今日投资 杨艳萍

　　今日投资财经资讯有限公司量化研究显示：近一周“机构关注度最高的行业”中，有42家机构关注食品生产与加工行业，较上周增加14家，位居机构关注度排行榜第一名。

　　中国食品加工制造业还在发展初期，长期稳定高增长带来行业较高估值。中国食品加工业2005-2010年收入复合增速达到28.1%，利润总额复合增速达到40.9%。即使在受金融危机影响的2009年，收入增长也在20.9%，利润增长则远超收入，达到32.5%。

　　中国食品加工企业成长于区域性原料优势，初级加工为主要现状，包装食品整体开发深度低。以农产品加工中的专用粉为例，日本有60多种，英国：有70多种，美国达100多种，而中国仅有20种左右；在食用油方面，日本专用油脂达到400多种，而中国仅有几种；果蔬、肉类和乳品加工也存在同样的问题。农产品加工比例低说明食品工业未来仍有巨大发展空间。据国家统计局及公开资料显示，我国与以美国、日本为代表的发达国家农产品加工比例还偏低，侧面显示了我国休闲食品的空间。

　　国金证券分析师赵晓媛分析判断，食品饮料行业的PE估值长期在25x(TTM)以上，更可以相对风险较低的方式用DCF估值，食品饮料公司是A股难得的可以DCF估值的行业之一。食品股估值中枢提升是13年投资的重要思路。第二季度建议抓住长期增长主线，寻找买入时点。对于13年的食品行业收入增长，我们需要看到消费者信心的恢复和经济的提振双重影响，对于利润的增长，成本弹性的消失使上市公司的利润增长回归与收入的同步。大食品公司如双汇、伊利，其配置价值将长期存在，仍维持年底前25x13EEPS的判断；一季报披露时期临近，已在热情高点的小食品公司预期充分打满，随着业绩兑现，短期出现回调的可能性较高，但小食品的品牌价值和消费升级概念会在中长期内支持相关股票的估值，若在Q2出现回调将出现较好买入时机。

　　食品投资分为四种类型，适合不同投资周期：

　　第一种，位于行业发展青春期的。超越行业很难，所以，选择最容易做的行业的公司，很容易因为做了什么对的事而超预期。典型行业是调味品和传统食品——品牌化的初级阶段，具汇量增长能力。代表公司：克明面业、加加食品、涪陵榨菜、百润股份、三全食品(Q2出现股价波动即可买入)

　　第二种，行业竞争格局稳定，形成以龙头企业为首的稳定局面。这种要注意两个方面，第一，品牌企业的CR3要绝对高，在60%以上，第二，拥有绝对的龙头Hold住所有行业内的玩家。这样龙头企业就有相对较高的定价权和行业协同能力。典型行业是酵母行业——CR3=70~80%，其中安琪酵母的市占率在50%以上。代表公司：双汇发展、伊利股份、安琪酵母、承德露露(稳定成长型，关注Q2的波段性机会)

　　第三种，实际控制人有决心，管理架构相对完善或产品/行业突出，寻找突破时机。这种投资通俗的说就是投一个还不差的平台/行业/产品上的关键人物/团队。食品公司+民营企业有个要点，就是企业家作用不可忽视，但企业家有学习周期，这个周期后公司的投资取决于企业家的突破和相对合理的估值。典型行业：任何在发展壮年期的行业代表公司：洽洽食品、好想你、黑牛食品(关注Q2洽洽的新品，以及黑牛食品新品在Q2表现)

　　第四种，贵族逆袭。成为贵族往往机缘巧合，在供给推动的年代所打造的品牌承袭到现在就成为了贵族，所谓贵族，是因为它们拥有珍贵的消费者心智资源。典型行业：任何注重品牌的行业，其实也是所有消费品行业代表公司：南方食品、恒顺醋业(Q2仍可选择的转型企业)

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