昨日医药板块随大盘反弹，但并无相对收益。经过去年11月份明显的回调之后，医药行业的部分股票估值已逐步显现吸引力。紧接着的12月份，医药板块也跟随大盘反弹，行业指数上涨9.89%(2012年全年上涨8.47%，在各板块中排名第六位)，但受到资金博弈和市场风格转换的影响，医药板块当月跑输沪深300指数8.02个百分点，2012年相对沪深300指数的超额收益也缩减到了0.92个百分点。兴业医药12月组合表现良好，涨幅为11.62%，跑赢医药行业指数1.73个百分点。

　　我们认为行业的短期博弈有些压力，中期趋势依然看好。展望2013年一季度，由于1、2月份是业绩真空期，资金博弈层面仍然在短期内可能左右股价的走势，预计在机构调仓(目前基金持有医药股的比例处于历史高位)、创业板大非减持预期以及周期股可能延续强势的共同影响下，医药板块现阶段继续承压，医药股的整体性投资机会仍需等待，因此短期内建议投资者以防御为主。但从中期趋势来看，我们依然认为医药板块是2013年业绩增长最为确定的行业之一，一季度是逢低布局优质医药股的良机，医药板块的系统性机会可能在一季度之后启动(具体时点需要视估值水平变化、一季报情况和政策环境而定)。就个股而言，对于业绩稳定增长的一线白马股以及2013年确定性高成长的成长股，我们认为一旦估值回调到有吸引力的水平即可介入，无需考虑医药板块整体是否有机会。

　　短期而言，我们建议配置估值不高、业绩增长确定、企业质地优良的二线公司，立足于防御。考虑到1、2月份是创业板大非解禁高潮，以及基金可能调仓的影响，我们的组合中暂时没有选择2012年持续推荐的一线白马股和中小市值的成长股，兴业医药的1月份组合是：人福医药(看今年估值具备吸引力)、信立泰(估值不高，2013年一季报预期向好)、丽珠集团(低估值业绩改善型)、华润三九(低估值业绩稳定增长)和华润双鹤(估值不高，2013年增长提速)。

　　(唐立 整理)

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