进入四季度以来，即使大盘继续迭创新低，但部分地产股却明显抗跌，甚至逆势走强；而近日，大势有所回暖，那些地产股表现依然突出，究其原因，市场认为它们的价值低估。

　　股市也是市场，自然逃不过追求价值的根本。虽然长久以来，投机气氛一直不淡，但在熊市之中，自身价值还是股价“求胜”的法宝。而股市又向来看重潜力，明智的投资者都更为关注上市公司未来业绩的预期。

　　在所有财务指标中，预收账款是投资者可以关注的先行指标，它的增长往往能反映出行业和公司的景气度和成长性。而对房地产公司来说，这一指标的重要性更强。地产公司结算特殊，预收账款的确认与销售金额之间只差一个办理按揭贷款的时间，也就是说预收账款是最贴近反映企业当期销售状况的财务指标。它与公司未来业绩直接相关，一般来说，预收账款在实现销售之后一年内，就可以转为营业收入。因此，预收账款一直被视为判断地产公司未来业绩的主要依据。

　　海通证券的统计显示，今年前三季房地产行业的预收账款超出预期，2012三季报上市地产企业累计预收账款达到4745亿元，处于近三年以来的最高水平。不过，需要说明的是，并非所有地产股的预收账款水平都较高，而这也正是地产股走势分化的深层次原因。

　　同花顺iFinD数据统计显示，根据三季报，A股市场的房地产公司预收账款最多仍然是“招保万金”，其中万科A拔得头筹，预收账款为1448.41亿元；保利地产[微博]次之，为1004.42亿元。算上这四家公司，今年前三季度预收账款超过百亿元的达到11家公司。

　　相对于预收账款总额，每股预收账款对个股估值判断更有说服力。数据显示，沪深两市每股预收账款最多的是华夏幸福，至三季度末，每股中包含的预收账款高达26.69元；且经过连续上涨，屡创新高，其目前股价也只有24.34元，因此，从该数据看，其股价仍未高估。

　　统计数据显示，除华夏幸福之外，滨江集团、万科A、招商地产[微博]、金科股份等每股预收账款也都在10元以上。

　　此外，分析师还建议，若投资者细心，还可以结合地产上市公司销售毛利率来为它们的未来利润锁定提供参考。滨江集团由于近一年多的销售，毛利率超过50%，因此，中银国际研究报告预计，目前的预收账款已锁定未来每股收益3.7元，相对突出。

　　商报记者 王丹

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