每经记者 曾子建

　　一直以来，券商股都给人“靠天吃饭”的印象。正因如此，机构对证券行业的业绩预期明显降低，券商股股价也就自然遇到了很大麻烦。分析人士指出，如果行情好，券商行业不论是业绩还是股价，都有强于大盘的表现，而一旦遇到熊市，券商行业就只能集体趴下。这在今年十分突出，尤其是11月A股市场不断走低，券商自营业务赚钱困难；A股市场交易量大幅萎缩，对券商经纪业务而言又是严峻的考验；IPO的停滞，也令券商投行收入大幅减少。从各个方面看，证券行业都正处于严寒之中，那么上个月券商的经营业绩究竟如何？

　　11月无疑是证券行业最难熬的一个月，二级市场大盘新低不断，成交量急剧萎缩，一级市场新股停发，多家券商身陷亏损。

　　本周，随着上证指数于1949点见底反弹，券商股也成为热点板块之一。一旦后市行情逐渐回暖，整个证券行业能否苦尽甘来？

　　11月上市券商悲喜交加

　　11月上证指数从2100点上方急转直下、新低不断，直到本周二股指才在1949点见底回升。在这一个月中，市场环境不容乐观，但本周刚刚公布的各大券商11月经营数据，却并不十分难看。尽管依然有多家券商遭遇亏损，但多数券商还是取得了盈利，部分券商业绩更是逆势大幅增长。

　　已公布的信息显示，11月共有5家上市券商出现亏损。其中，西南证券(600369，收盘价7.78元)为目前已公布11月数据券商中单月亏损最大的一家，亏损达3888.87万元，该公司10月份的业绩则为盈利1808.41万元；收入方面，则从10月份的7418.12万元大幅下滑至2601.66万元。另外，太平洋(601099，收盘价5.01元)11月也亏损829.39万元，而其10月份实现了3102.02万元的净利润。此外，兴业证券(601377，收盘价10.52元)、东吴证券(601555，收盘价6.84元)和国海证券(000750，收盘价8.12元)同样在11月亏损，亏损额分别为353.37万元、689.97万元和918.8万元，这三家券商10月的净利润分别为1587.19万元、1866.95万元和976.06万元。

　　虽然上个月大盘跌破2000点，还不断创新低，但一个月同时超过5家上市券商出现亏损的情况，在年内还是头一次出现。不过，乐观来看，依然有大部分券商实现盈利，这似乎表明很多券商已经逐渐摆脱靠天吃饭的命运了。

　　以中信证券(600030，收盘价10.71元)为例，公司11月实现净利润1.58亿元，比10月份1.02亿元环比上升了近60%。另外，东北证券(000686，收盘价14.50元)11月盈利1215万元，而10月份该公司仅盈利254万元，净利润环比猛增378.35%。光大证券(601788，收盘价11.48元)11月盈利8615.97万元，比10月份的295万元猛增了8倍多。此外，业绩出现环比增长的还有招商证券[微博]。

　　政策利好能否催生反弹

　　今年以来，证券行业业务创新成为支撑整个板块的重要因素，当各类创新业务的预期被市场逐渐消化之后，还有什么利好因素能够推动行业的良性运行？

　　12月7日，证券行业又迎来政策利好。据报道，为适应证券公司创新发展、提升服务资本市场和实体经济能力的需要，证监会正在抓紧研究推动拓宽证券公司融资渠道工作。近期重点推进的工作，包括延长证券公司短期融资券的发行期限，完善证券公司债券管理办法，进一步完善债券质押式回购业务，降低准入门槛等五项措施。下一步，证监会还将持续推动放宽证券公司融资限制、拓宽证券公司融资渠道的工作，为证券公司创新发展营造良好融资环境。

　　本周，随着大盘见底反弹以及证券行业迎来政策利好支持，整个券商股板块大幅反弹。统计显示，11月业绩出现亏损的国海证券本周涨幅最大，高达17.87%。同样业绩亏损的兴业证券周涨幅排名第二，达到14.45%。涨幅超过10%的还有广发、光大、海通和华泰证券。那么，接下来的年末行情中，券商股的反弹能否更进一步？

　　分析人士认为，11月如此低迷的行情中，券商股表现萎靡是正常现象，但多数公司依然能够实现盈利，甚至业绩环比增长，却让人感到有些意外。12月份，一旦大盘稍微活跃一点，或者成交量有所放大，券商股很容易就受到资金的青睐，接下来的行情中确实值得重点关注。

　　海通证券的分析师丁文韬认为，从估值来看，券商股估值具有很强的底部抗跌性。目前大券商的市净率在1.5倍左右，已经具有一定安全边际。在行业创新继续深化的背景下，大小券商预期将进一步分化：一方面，中小券商对传统业务的依赖度较大，业绩弹性有赖于市场的回暖，营业部设置和非现场开户放开对佣金率较高的中小券商将带来更大的挑战；另一方面，大券商具有较强的资本优势和创新能力，并具备先发优势，在券商创新改革中将进一步受益，并且较低的估值也为此类券商提供了一定估值安全性。因此，从操作来看，首选还是大券商，如中信证券，该公司综合竞争实力强，实际受益于行业创新政策、具有创新弹性、创新业务位于行业领先地位。其次，可考虑具有创新能力和弹性、对传统业务依赖度较小且具备定增概念的个股，如光大证券和兴业证券。

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