图为华泰证券策略研究部总监穆启国博士。

　　新浪财经讯 华泰证券于11月26日在三亚举办题为“改革谋求新转机”的华泰证券2013年投资策略研讨会；会议就2013年宏观经济形势、行业投资策略与资产配置建议等议题进行研讨。新浪财经全程直播；华泰证券策略研究部总监穆启国博士认为股权质押融资近年来爆发式增长，这中间存在套利机会。

　　穆启国博士观点摘要：股权质押融资近年来爆发式增长

　　股权质押已成为企业重要的融资手段：随着实体经济恶化和资金链条紧张，股权质押融资近年来爆发式增长。尤其是股权质押信托融资，自2008年始快速增长。2011年至今甚至压过了银行的股权质押融资量。

　　较之不动产质押，股权质押的手续更简便快捷。股权质押融资成本在8-12%左右，也低于民间借贷。

　　股权质押的折扣一般在4-5折左右，股价跌至质押警戒线需追加质押股份或现金，跌破平仓线则由资金方直接平仓处理。

　　资本密集型行业普遍投资规模大，投资周期长，融资需求频繁，股权质押频率较大、比重较高。

　　案例分析：若股价连续下跌至警戒线附近，则上市公司有较强的市值管理的动能。

　　上市公司股权质押行为中，约50%股价跌破警戒线，而98%左右股价都能回补。

　　若股价跌破警戒线，则平均需要将近30个交易日实现回补，回补后16个交易日左右能够获得最大涨幅。

　　投资策略一：股价跌破警戒线时买入，持有至股价回补后16个交易日卖出。二：股价跌破警戒线后之最深跌幅那天介入，持有至股价回补后16个交易日时卖出。所获收益如表2所示。

　　我们筛选了近三年所有处于股权质押期的案例，共计2242笔。结合股票基本面、估值等因素，挑选出部分公司构建成股票组合，如表所示。

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