《红周刊》作者 刘增禄

　　上半年，ST股一度因监管层出台的退市新规而出现连续大面积跌停，但随着上交所重新发布修改后的退市规则，ST股“摘帽”条件被明显放宽，超跌的ST股再度被资金“逐鹿”。随着三季报业绩浪行情结束，投资者所熟悉的年底炒ST股的“脱帽摘星”或重组情结再度迸发。

　　ST股年底再疯狂

　　已公布完毕的三季报显示，ST板块整体业绩欠佳，且不少公司存在退市风险，但这丝毫不影响一些个股被大肆炒作，炒“脱帽摘星”或重组的情结不减。

　　今年7月，上海证券交易所发布了《上海证券交易所股票上市规则(2012年修订)》，其中多项有关“摘帽”条件被废除。在硬性指标方面，重新放宽了ST股“脱帽摘星”的财务要求，不再将“扣除非经常性损益后净利为负”等作为摘帽的条件，这使得ST公司在经历大悲后大喜，导致像今年中报净利润还巨亏1.2亿元的安彩高科(之前的ST安彩)之类公司也能因主营业务经营正常而顺利摘帽，而摘帽条件大幅放宽的同时也给了市场继续炒作ST股的机会。随着年末退市期限临近，受前期ST股快速重组成功并大涨的影响，游资力赌ST股重组。在上证综指9月26日创出1999.48点新低后至11月8日期间，沪综指上涨了3.36%，而同期大智慧ST板块指数涨幅却为9.11%。其中，期间多只ST股“妖气横生”，如ST当代、ST泰复、ST科龙等累计涨幅都在50%以上。

　　后市炒作需谨慎

　　不过，随着市场的几番表现，一些涨幅居前的ST股中仍不乏有一些鱼龙混杂的公司。在9月26日市场见局部底以来，虽然两市全部ST、*ST公司中有21家累计涨幅在20%以上，但从这些公司三季度业绩看，其中有17只个股出现净利润亏损，如ST当代虽然通过大幅增加营业收入和减少坏账准备，2012年1~9月净利润比上年同期减亏1340多万元，但前三季度仍亏损302.55万元；ST泰复尽管前三个季度净利润以盈利收官，但实现额却仅为3.37万元，年度业绩仍游离在盈亏边缘，虽然极可能要“摘帽”，但为“摘帽”而临时会计调整产生的后果却会在摘帽后暴露。

　　市场相关人士认为，当前对ST股的操作应放在控制仓位以及选择业绩稳定上。在当前这波ST股热潮中，虽然不少个股上涨但没有业绩支撑，类似于空中楼阁，一旦出现暴跌则止损不易。因而，在ST股的选择上应选择一些业绩显著改善或未来真正存在较强业绩改善预期的公司，如*ST方向、*ST远东、ST天润等个股，他们在去年和今年前三个季度净利润盈利、前三个季度净资产为正、营业收入超过1000万元的基础上，基本确定了今年年度业绩继续实现盈利的预期。

　　多家公司退市概率大

　　近日，证监会相关负责人表示，推动上市公司并购重组的同时应限制借壳重组，从证监会工作进程看，这个举措正在进行中。而从证监会最近的一期公示看，并购审核进度确有进一步加速的趋势：在10月24日至31日的短短八天之内，就有*ST领先、*ST华科、中航精机、新华锦、南岭民爆、二六三、深赤湾7家上市公司的项目被审结。

　　由于新股上市不易且时间较长，一直以来，A股市场中的“壳”仍然是宝贵的资源，一旦上市公司退市，即意味着地方政府的融资平台和一大税收来源丧失，地方政府也会觉得“丢面子”，加上ST公司普遍债务负担较重，一旦退市，拖欠银行的信贷就打了水漂，这显然也是银行最不希望看到的。因此，地方政府往往总会和上市公司一起，通过财政补贴、注资、大股东重组等手段来进行保壳大战，这也是市场中基金、游资等入驻ST类极差股的一大原因。如今，随着证监会对并购和借壳重组的重新表态，使得着手被借壳工作的ST股风险警钟再度被敲响。

　　从操作角度看，尽管监管层放宽了一些条件，但今年7月的退市新规却在此前业绩连续三年亏损将被暂停上市的基础上新增了最近两个会计年度企业的净资产为正值、营业收入不低于1000万元等多项退市标准。在新规标准下，目前有25家ST类公司已经在2010年、2011年连续两年亏损的前提下，今年三季度净利润继续亏损；31家公司2011年净资产为负的前提下，今年前三季度净资产再度为负；7家公司2011年度营业收入不足1000万元，今年前三季度营业收入依然小于1000万元。根据退市规则，这些公司在2012年的年报公布之际，都将面临较大的退市风险。考虑到距2012年结束还有不到2个月的时间，留给这些ST个股业绩正常改善时间已不多了，惟有突击重组可能是最好的救命办法。

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