投资建议：

　　从短期看，白酒行业风向标普茅基本没有库存，正常消耗，市场表现逐渐给力；虽然业绩高速增长已经过去，但考虑到去年同期基数低，预计1-3季度相对优势仍然显著，其中茅台由于提价，以及直营店发力，预计完成全年计划几无悬念。从长期看，虽然旺季不旺已经成为事实，但政府重启投资为白酒行业未来增长奠定基础。从估值水平看，一、二、三线白酒上市公司今年PE为10-20、20-25、25-30X。基于以上三点，我们认为投资者对于白酒行业不必悲观，建议继续关注贵州茅台、五粮液、山西汾酒、沱牌舍得和酒鬼酒。对于其他行业，短期受经济增长放缓影响，业绩波动大，未来看点在于整合，龙头企业受益，建议继续关注伊利股份和安琪酵母。

　　要点：

　　白酒行业业绩增速相对优势仍然显著:1-8月份，白酒产量增长20.51%，同比减少9.26pct，与1-7月份相比增加0.87pct。1-7月份，白酒行业收入增长28.94%，同比减少7.91pct，与1-6月份相比增加0.08pct；利润总额增长50.2%，同比增加5.07pct，与1-6月份相比减少4.88pct。基本符合白酒行业业绩高速增长已经过去，但相对优势显著的判断。

　　葡萄酒生产逐步恢复，但收入、利润增长明显放缓：1-8月份，葡萄酒产量增长19.18%，同比减少0.43pct，与1-7月份相比增加1.33pct，生产逐步恢复。1-7月份，由于经济增长放缓，以及进口冲击，吨酒价格下降等因素导致葡萄酒行业收入增长12.52%，同比减少14.4pct，与1-6月份相比减少1.87pct；利润增长5.3%，同比减少30.83pct，与1-6月份相比增加1.17pct。

　　啤酒行业盈利水平下降：1-8月份，啤酒产量增长4.51%，同比减少5.06pct，与1-7月份相比增加0.46pct。1-7月份，啤酒行业收入增长9.31%，同比减少12.26pct，与1-6月份相比减少0.02pct；由于成本上升，竞争加剧导致费用投放力度加大，利润总额增长-10.59%，同比减少35.34pct，与1-6月份相比减少1.81pct。

　　食品行业业绩波动大：1-8月份，液体乳、乳制品、酱油等产量增速均为个位数，与去年同期相比减少10-15pct，与1-7月份相比减少0.5-1pct；速冻米面食品生产相对稳定，产量增长18.89%，同比减少4.35pct，与1-7月份相比增加0.77pct。1-7月份，乳品行业由于产品均价上升，以及费用投入水平在去年同期明显下降，收入、利润增速为13.97%和20.44%，同比1-6月减少1.46，2.49pct。