上半年净利润虽有小幅回落，但依然保持了较快增长

　　渤海传媒板块营收同比增33.07%；归属母公司股东的净利润同比增10.07%；毛利率为32.03%，净利润率为12.11%。行业的业绩好于沪深300，由于上半年宏观经济环境差，收入增速虽与11年的增速持平，但净利润增速有所下滑；从盈利能力角度看，行业无论毛利率还是净利润率均高于市场整体，且基本与11年的水平持平。可见，行业依然保持了较高的成长性，尽管受宏观经济的负面影响，但是因行业的属性，对于基本面的影响并不是很大。

　　子行业表现存在一定的分化

　　从子行业来看，净利润增长和衰退存在一定的分化。营销服务和影视动漫板块12年上半年的业绩较为理想，尤其是营销服务板块收入和净利润增速都超过了30%；影视动漫板块尽管净利润增速有小幅回落，但仍处于较高水平；平面媒体的净利润增速较11年有一定的提高，主要归功于教辅的区域集中采购等使得上市公司的龙头优势有所扩大；网络服务的净利润依然呈下滑趋势，电商类的经营状况依然无显著改善；而有线运营板块是行业内唯一净利润下滑的子行业，究其原因，网络改造成本高、折旧费用大、高清用户少、用户ARPU值提升困难是目前困扰行业的主要因素。

　　多数上市公司稳中有升，盈利模式是关键

　　从个股的12年上半年业绩情况来看，渤海传媒行业覆盖的46家A股上市公司中，净利润实现同比上升的有31家，占全部公司数量的67.4%；同比下降的公司15家，占全部数量的32.6%，受宏观经济影响，业绩衰退的公司比例较11年的20.5%有所增加。尽管受到子行业的景气度的影响，但我们认为公司自身的盈利模式是影响其业绩的关键。

　　下调业绩增速预期，长期依然看好

　　综合上半年的业绩情况，以及目前的发展趋势，我们对12年全年行业绩预期较年初的预测进行了一定的下调，预计整体增速为10%-20%左右；子板块方面，营销服务、影视动漫、平面媒体、网络服务将会保持上半年的上升态势，而有线运营板块的盈利模式依然不清晰，下半年板块扭亏为盈的概率不大。

　　虽然宏观经济仍无回暖趋势，但是从近期走势来看，行业走势已逐渐走出上半年的冰点，7月开始一系列利好政策的出台，也增加了我们对“十八大”上对于文化产业政策的期盼度，因此我们对行业长期仍然看好，短期内行业可能会跟随大盘进行一定的回调，维持行业的“中性”评级；个股推荐，蓝色光标、华录百纳和百视通。