江怡曼

　　库存继续高企、盈利能力大幅下滑，让曾经一度红火的煤炭板块近日有“风雨飘摇”之势，相关公司的估值更是一度走低。本周以来，大盘一路下探，而煤炭板块却在此时出现了活跃的表现，这是否说明该板块已经见底？

　　据了解，受全球经济复苏乏力，国内经济增速放缓，下游市场需求下滑等因素的影响，上半年境内外煤炭市场价格持续走低，国内各地煤炭库存普遍较高。

　　国家能源局数据显示，截至6 月末，全社会煤炭库存达2.78 亿吨。其中煤炭企业存煤6623 万吨，同比增长40.9％；重点发电企业存煤9136 万吨，同比增长39.5％。

　　这一点也在煤炭类上市公司中报中反映出来。Wind统计数据显示，截至8月30日，煤炭板块上市公司的库存同比出现了较大程度的提高。比如国际实业（000159.SZ）今年上半年的库存为9.29亿元，相比去年同期的7.49亿元，增加了24.03%；而神火股份（000933.SZ）的库存也从去年同期的22.5亿元，上升到了今年同期的25.88亿元，上涨幅度为1.69%。

　　除了库存高企之外，煤炭价格的下降也给企业带来了很大的压力。上半年国内煤炭价格大幅下跌超过20%。自6月下旬以来，国内第一煤运通道大秦线日均运量下滑，9至10月是电力消费淡季，业内人士认为，煤炭市场前景不明，尚难作出价格企稳判断。

　　在这样的情况下，相关企业的利润增速更是出现大幅度的下滑。根据Wind数据，今年上半年，申万煤炭开采行业归属母公司的净利润同比增长3.49%，去年中期同比增长22.75%。

　　今年上半年，营业总收入同比增长27.32%，经营活动产生的现金流量净额同比下滑32.45%。

　　山西焦化（600740.SH）上半年实现净利润1634.03万元，同比下降了83.04%；平煤股份（601666.SH）上半年实现净利润8.03亿元，同比下降了27.03%；山煤国际（600546.SH）上半年实现净利润5.66亿元，净利润同比下降了4.18%。

　　事实上，在经历了上半年的下跌之后，近期传来煤炭价格回升的消息。2012年8月22日至8月28日期间，环渤海地区发热量5500大卡市场动力煤综合平均价格报收每吨627元，比前一报告周期(2012年8月15日至8月21日)上涨了1元。

　　此外8月份以来相关煤炭公司出现了进一步的下跌，不少公司的估值也纷纷跌到了“谷底”，而自本周以来，包括百花村（600721.SH）、金瑞矿业（600714.SH）、靖远煤电（000552.SZ）等公司的价格有所反弹，那么这是否能说明煤炭板块的估值已经见底并有反弹迹象？

　　“目前虽然还看不到煤炭价格大幅反弹的希望，但是动力煤价格的底部可能已经基本探明了，再度大幅下跌的可能性已经不大。”中宇资讯分析师关大利认为，冬季煤炭备货期将到来，此外9~10月份大秦线将检修，届时煤炭运力受到限制，港口煤炭供应将会减少，在这种预期下有望出现小幅反弹行情。

　　国元证券研究中心的投资顾问徐建新认为，从我们国家能源结构的角度，煤炭是包括机构投资者在内所关注的非常重要的板块，只要煤价本身能够企稳，对未来的煤炭价格走势、股票走势的过度悲观都是不可取的。