张小蓓

　　8月29日，三只家纺股全面大跌。截至收盘，梦洁家纺(002397.SZ)下跌5.96%，收于14.51元/股。罗莱家纺(002293.SZ)下跌2.95%，收于51.05元/股，创今年最低价。富安娜(002327.SZ)收于37.47元/股，跌幅1.73%。

　　引发家纺股大跌的导火索为梦洁家纺差强人意的中报。

　　28日晚，梦洁家纺发布中报，属于上市公司股东的净利润为4633.78万元，同比增11.27%，但其预计1-9月份净利润增长范围-30%-0。至此，三家家纺公司中报披露完毕。

　　富安娜业绩亮眼，梦洁家纺差强人意，而龙头老大罗莱家纺更让市场失望。上半年的策略失误已让罗莱家纺在业绩上稍逊一筹，而巨大的存货又为下半年增加了压力。而当前情势下，扩大加盟店数量成了各企业共同的策略。

　　而在家纺行业业绩不乐观的背后，损失更为惨重的是其重仓机构。二季度，158家重仓机构在家纺行业浮亏达7.95亿元。

　　三剑客16.99亿存货压顶

　　但富安娜上半年业绩颇为亮丽。其中报披露，上半年公司归属母公司净利润同比增长27.61%。1-9月份净利润预计将增长10%-30%。

　　相比之下，家纺龙头罗莱家纺的中报让人有些失望。公司上半年归属上市公司净利润也同比降低17.70%，1-9月份净利润浮动范围在-15%-15%。

　　分析人士指出，受上半年消费环境低迷影响，家纺行业整体业绩不佳。然而，自身发展策略上的失误也影响公司业绩。

　　“上半年，公司确实犯了一些错误。从去年底开始，在人员上、成本管理上有一些失误。”罗莱家纺证券事务部工作人员告诉记者。

　　实际上，罗莱家纺更为引人关注的是庞大的存货规模。中报显示，上半年其存货规模达7.68亿，较去年底增加48.50%。应收账款减少，预收账款减少近四成。罗莱家纺表示，存货众多是为秋冬旺季做准备。

　　多位业内人士指出，目前来看尚无法判断下半年市场状况，罗莱家纺的存货或许过于乐观。

　　“下半年，公司可通过降价打折促销方式与员工内部销售，消化库存。”上述人员表示。

　　梦洁家纺上半年存货约4.4亿元，占营业收入的78%。华创证券唐爽爽认为，正常比例应在30%左右，事实上，家纺业均有存货压力。

　　与罗莱与梦洁家纺相比，富安娜存货相对保守，但仍面临压力。富安娜上半年存货4.91亿元，同比增长35%。

　　其董秘胡振超向记者表示，存货将会通过正常销售、下半年的婚庆等活动进行推广，而年底也会进行一些薄利多销的品牌促销活动。

　　如上统计，三家家纺公司的存货总计16.99亿。而家纺行业下半年发展并不乐观。一位业内分析师表示，估计下半年终端将会有所改善，但业绩改善还需一定时间。

　　跑马圈地抢市场

　　事实上，增加存货风险的重要因素之一就是快速扩张销售终端。

　　目前，家纺行业市场集中度不够，该行业仍处于发展初期。因此，通过跑马圈地的方式抢占市场份额则成为了三家公司的共同战略。

　　梦洁家纺证券事务代表告诉记者，公司的渠道发展仍然以加盟为主。他指出，上半年公司新增门店约200家，其中，加盟店150多家，直营店40多家。新净增门店超过150家。计划全年新增500家。

　　因“重加盟轻直营”受非议的罗莱家纺也表示，公司的发展战略一直以来都是以加盟为主。“加盟连锁店的模式比较好复制，可以快速扩大渠道，占领市场。”其工作人员表示。

　　上半年，罗莱家纺净增门店200家左右，全年开店计划600家，两倍于2009年至2011年每年300家的数量。

　　分析人士认为，罗莱家纺上半年营收增速放缓，其实部分就由于公司在不利的市场大环境中采取了逆势扩张的策略，对上半年消费零售市场增速下滑情况估计和准备不足。

　　不过，梦洁家纺证代与罗莱家纺人员均坦承，从目前来看，要完成今年的开店计划目标存在较大难度。

　　而富安娜的开店计划并无改变。胡振超表示，今年依旧如往年新开300至400家。其表示，公司一直较注重加盟店与直营店的均衡发展。新开店比例中，加盟将占55%，直营比例占35%-45%。

　　“均衡发展模式，二者才能相得益彰。”胡振超表示。

　　尽管如此，某业内研究员依然表示，目前所有家纺业都是以加盟为主，而在盲目扩张之下，将面临着诸多风险。

　　套牢机构浮亏7.95亿元

　　而在家纺行业业绩下滑背后，更受重创的为背后的重仓机构。粗略计算，二季度，重仓机构在家纺行业浮亏达7.95亿元。

　　中报显示罗莱家纺被机构减持17.7%，目前机构持股1.34亿股。而富安娜则更受到机构青睐，上半年增持27.61%。

　　一季度，共17家机构重仓罗莱家纺，其中基金16家，信托1家，总计持股1712.77万股，占流通股比例的42.43%。二季度，重仓基金增至72家，新增1家券商，共73家机构重仓罗莱家纺，总计持股2772.22万股，占比68.68%。

　　以二季度均价51.05元/股计算，假设目前持股数不变，以29日收盘价69.93元/股，则各机构浮亏达5.23亿。截至二季度，罗莱家纺的前十大流通股股东中，1家券商东方证券，有8家基金。 受损失最严重的当是广发系。

　　广发系也有三家基金入围，广发聚富、广发聚瑞与广发聚丰，二季度共计221.41万股，持股市值2.59亿元，以29日收盘价计算，市值缩减至1.13亿元。

　　富安娜二季度重仓机构增至63家，总计持股2878.36万股，占流通股本的70.97%。其一季度持仓只有10家，持股总数1289.57万股。

　　若假设机构持股数不变，二季度42.54元/股均价计算，截至29日机构浮亏达1.46亿元。

　　梦洁家纺一季度9家机构重仓，二季度重仓机构增至22家，且全部为基金。总计持股2130.09万股，占流通股本的45.86%。截至29日，其重仓机构也浮亏达1.26亿元。

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