草甘膦残酷洗牌后迎新生 下个化工明星花落谁家
每经记者 许金民
半个月股价上涨超过65%！
7月，江山股份(600389，收盘价14.48元)用“12连阳”告诉投资者：草甘膦的价格正在攀升。
在此期间，券商分析师纷纷撰写研究报告，分析草甘膦行业及个股。中金公司认为，若环保政策继续收紧，下半年草甘膦价格有望突破3万元/吨，最高可能达3.4万元/吨，提醒投资者关注包括扬农化工(600486，收盘价21.59元)、新安股份(600596，收盘价8.09元)在内草甘膦板块的交易性机会。
也就在一夜之间，江山股份让草甘膦成了明星，同时也让资金开始关注沉寂许久的化工板块。
其实，2008年草甘膦的价格曾从10万元/吨跌至1.9万元/吨，行业一度沉寂四年，企业亏损累累，经历残酷的洗牌后，才有了今天的表现。
在整体景气度已过、行业正苦苦寻底之时，化工行业下一个明星又将花落谁家？
资金蜂拥而入致产能过剩
化工是个典型的周期性行业，盛极而衰、否极泰来交替出现，草甘膦、钛白粉便是如此。
草甘膦是由美国孟山都公司于上世纪70年代开发出来的非选择性高效除草剂，具有广谱、低毒和无残留的特点，主要应用于转基因作物，是全球第一大除草剂品种。
孟山都的草甘膦产能曾为20万吨/年，占世界产能的40%。2006年，该公司关闭了一条年产10万吨/年的生产线，导致全球草甘膦供应紧张；2007年~2008年，该产品价格从2.5万元/吨飙升至10万元/吨。
江山股份很早就拥有草甘膦生产线，2002年产能为6000吨/年，2007年初为1万吨/年。2007年6月，公司决定将IDAN法草甘膦产能从1万吨/年扩至1.5万吨；随后又投建了一套3万吨/年甘氨酸法草甘膦装置、一套2.5万吨/年IDAN法草甘膦装置，投产时间定于2008年四季度、2009年一季度，产能合计7万吨/年。
已于2007年7月完成定增并投资了1000吨/年麦草畏原药(除草剂)项目的扬农化工，则于2008年3月再度推出定增方案，募集资金用于控股95%的子公司优士化学实施3万吨/年草甘膦项目。
当年，辉丰股份(002496，收盘价14.97元)也对收购的江苏颖泰原有生产装置进行了改造，建成一条5000吨/年草甘膦生产线。
草甘膦价格的快速上涨，让生产油漆的渝三峡A(000565，收盘价7.27元)、生产尿素的*ST川化(000155，收盘价3.57元)也想分一杯羹，分别投资5万吨/年甘氨酸、4万吨/年亚氨基二乙腈项目，两者皆为中间体，即草甘膦的上游产品。
行业洗牌耗时且残酷
在行业高景气带动下，孟山都随即宣布恢复关停的10万吨/年草甘膦产能。2008年3月起，草甘膦价格开始疯狂跳水，从10万元/吨最低跌至1.9万元/吨，至今依旧徘徊在2万~3万元/吨区间。当初摩拳擦掌进入该行业的公司，2009年开始接受惩罚，行业残酷的洗牌正式拉开序幕。
仰仗着草甘膦32.04%的毛利率，2008年江山股份扣除非经常性损益的净利润约为2.5亿元；2009年~2011年，公司扣除非经常性损益的净利润则分别为-8932.78万元、-10725.72万元、-2772.48万元；在此期间，草甘膦毛利率分别为3.39%、-1.08%、1.86%。
之所以反应滞后，除了装置投产时间较晚以外，2008年7月，江山股份还分别与德国汉姆HELMAG、先正达签署五年、四年长期供货合同，供应总量不少于5万吨、10万吨，价格每两个月议定一次。
扬农化工草甘膦生产线于2009年四季度投入运营后，2010年~2011年，公司除草剂的毛利率已降至7.55%、5.82%。
辉丰股份应变还算迅速，2008年底，公司立刻将5000吨/年草甘膦生产线改造为200吨/年氟环唑 (原药，杀菌剂)生产线，躲过一劫。
相比之下，“外行”的渝三峡A、*ST川化便没有那么幸运，两家公司的生产线建成后至今未能投产，不仅如此，他们还不得不计提高额减值准备，成为业绩亏损亿元的主要原因之一。
*ST川化的总经理杨诚向 《每日经济新闻》记者表示，亚氨基二乙腈装置2009年建成后一直未能投产，首先是没有天然气，其次，公司通过核算成本认为装置不具备开车条件。
2009年2月25日，农业部、工信部联合发布公告，规定自2009年12月31日起，不允许再生产30%以下的草甘膦水剂。2010年6月22日，财政部、国家税务总局发布通知，自2010年7月15日起，将取消草甘膦等六类商品的出口退税。
生意社草甘膦分析师孙明明透露，几年间，当初进入草甘膦行业的公司要么推迟项目进度，要么干脆关门歇业，比例达半数之多。
草甘膦带动化工板块人气
历经四年残酷洗牌，草甘膦终于出现恢复性上涨，2011年4月至今涨幅约为22.4%。对于该品种是否从此步入新一轮景气周期，目前业内看法不一。
新安股份的工作人员向《每日经济新闻》记者透露：“行业洗牌得差不多了。”扬农化工方面观点相似，认为行业洗牌已经接近尾声，涨到3万元/吨也不算高。其实，即便草甘膦涨至3万元/吨，也并未突破四年来2万~3万元/吨的价格区间。
国信证券证券分析师吴琳琳则表示，即便价格上涨，行业也不过是从巨亏到微利。东方证券分析师王晶草根调研了经销商，认为目前草甘膦价格上涨主要是前期海外订单所致，后期价格有回落风险。
此外，草甘膦厂家也似乎没什么底气，孙明明向《每日经济新闻》记者表示：“最近他们都停止了报价，说是没有货了。”
无论如何，草甘膦行业复苏态势算是基本确立。在上证指数已接近前期低点2132点之时，资金开始关注沉寂许久的化工板块，不少个股走出独立行情。
7月11日，调整了近2个月的磷化工股澄星股份(600078，收盘价9.16元)再度摸至涨停；7月13日，日用化学品龙头上海家化(600315，收盘价44.00元)盘中创历史新高(前复权，下同)；7月18日，碳纤维股中钢吉炭 (000928，收盘价9.60元)开盘不久便强势封停，石墨烯股金路集团 (000510，收盘价5.45元)力合股份(000532，收盘价8.48元)、中国宝安(000009，收盘价9.29元)以及碳素股方大碳素(600516，收盘价8.76元)出现联动；昨日(7月20日)，金路集团也涨停；受丁二烯价格反弹影响，齐翔腾达(002408，收盘价18.24元)20多天来上涨了近20%；碳黑行业龙头黑猫股份(002068，收盘价8.01元)的股价已逼近2007年牛市顶部。
寻找下一个化工明星股
在整体景气度已过、行业正苦苦寻底之时，化工行业下一个明星又将花落谁家？
《每日经济新闻》记者注意到，尽管DMF(二甲基甲酰胺，合成革助剂)产品价格遭遇持续下跌，但行业近年无新增产能投放，去年及今年皆为108万吨/年。对此，江山化工董秘雷逢辰证实并表示：“现在尚未听说明年有新项目上马。DMF现在还在洗牌，目前已是微利状态。”由于欧债危机，今年DMF下游制鞋出口不畅，“我听说，福建已有不少制鞋企业倒闭。”他说。
产能同样过剩的碳黑行业有无希望？海关数据显示，近两年该产品出口持续放量；而行业龙头企业黑猫股份，2012年中期业绩也已预增120%~150%。对于利润出现爆炸式增长，黑猫股份的工作人员解释：“一是行业目前正处于景气周期；二是公司规模扩张；至于原料煤焦油价格下跌、出口大增，这还是其次的。”
资料显示，黑猫股份经过多年努力，目前已在陕西韩城、辽宁朝阳、内蒙古乌海、河北邯郸、河北唐山、山西太原等地建立基地，加上江西景德镇本部，碳黑总产能已达到70万吨/年。该公司的碳黑产品除了满足国内轮胎企业需求之外，约三成出口东南亚。
然而，黑猫股份“碳黑处于景气周期”的言论未获同行龙星化工(002442，收盘价5.18元)认同，后者董秘江浩告诉 《每日经济新闻》记者：“碳黑出口增速已放缓，下游轮胎行业开工率也不高。”他认为，即便输美轮胎特保案9月到期、惩罚性关税政策不再延续，对轮胎、碳黑行业的提振也不明显，“以目前轮胎库存来看，足够美国用半年”。需要注意的是，龙星化工已预告，公司2011年上半年净利润比上年同期下降30%~50%。
生意社分析师张明提醒记者，粗苯、焦化苯、纯苯三种产品价格目前正处于高位，但他同时也承认，三种产品为焦化副产，两市上市公司中并无好的投资标的。
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