作者：新金融记者 游敏常 制图 张翀

　　上周，大盘以0.49%的涨幅结束了龙年首个交易周。一号文件为农业板块送出的政策礼包和年报激荡出的几朵浪花，让节后的A股不至于沦为一潭死水。年报预报披露基本完毕，年报披露工作渐次展开，那么年报预报传递出怎样的信息呢？

　　A股增长的故事仍在延续，只是随着越来越多上市公司掀起业绩的盖头，故事的喜剧色彩似趋转淡，去年年底时一度有七成上市公司传出捷报，该比例到了今年2月初已降低至六成左右。

　　周期性行业成为A股的“风暴中心”，在经济放缓的大势之下，钢铁、有色、光伏等多个行业接连发来盈利预警，越来越多公司难耐经济严寒，被迫向下修正业绩，“变脸”显然已成为A股市场节后的余庆节目。

　　周期行业惨淡收场

　　1月10日，年报披露大幕正式拉开，年报行情开始泛起了涟漪，不少上市公司频频传来捷报，数家公司大手笔分红，可惜这一切都无法打消众人对A股盈利下滑的担忧。

　　去年12月底，《新金融观察》报曾经关注过2011年年报预告情况，当时尚有七成以上公司预告增长，而今随着发布年报预告的上市公司数量越来越多，盈利下滑的公司家数却在逐渐增加。

　　根据Wind数据统计，截至2012年2月3日，沪深两市共有1534家公司发布2011年业绩预告，当中仅有六成左右的公司盈利实现增长。

　　券商分析人士虽早已为盈利下调做足心理准备，但利润下滑的步伐仍超乎其预期。申银万国(微博)近日一份报告指出，从截至1月底已公布业绩预告的情况来看，上市公司盈利增速上限为37%，低于46%的市场一致预期，换言之，在最乐观的情况下，企业盈利都难以达到市场预期。

　　事实上，增长的主旋律下涌现出越来越多的不和谐音调，接近四成上市公司净利润出现不同程度下滑，当中更有143家公司宣布亏损。

　　随着经济增速回落，与之紧密相关的强周期行业率先受到冲击，钢铁、有色等行业无力对抗经济周期，越来越多上市公司出示盈利滑坡甚至亏损的“黄牌警告”。

　　早已步入夕阳行列的钢铁企业更是警钟长鸣，去年四季度，在成本和需求的双重挤压下，不少钢铁企业游走在利润下滑的边缘，部分甚至宣告亏损。根据Wind数据，截至2月3日，钢铁行业已有17家公司披露去年盈利预告，其中12家预告去年盈利同比出现下降。

　　鞍钢股份爆出超过21.51亿元的巨额亏损，去年前三季度，该公司曾勉力维持，艰难斩获2.39亿元净利，只可惜，这些微薄的利润很快被四季度突如其来的大额亏损所吞没。

　　韶钢松山也于1月31日发布盈利警告，宣布去年净利润亏损11.7亿元，重庆钢铁更于去年年底早早宣布2011年度净利润将出现大额亏损。广钢股份也预计全年净利亏损，而由于连续两年亏损，该公司将面临“戴帽”的命运。

　　另外，有色金属众多子行业四季度饱受产品跌价打击，致使不少公司去年前三季度积累的盈利功亏一篑。新金融记者调查发现，不少电解铝、铅锌、稀土等上市企业四季度业绩环比大幅下滑。

　　铅锌冶炼企业伤情最为惨重，锌业股份预计2011年度净利润亏损9.8亿元左右，罗平锌业也透露全年亏损在2.82亿元—2.87亿元，ST珠峰也预计全年盈利为负值，由于这些公司连续两年亏损，因此等待它们的将会是“披星戴帽”的命运。

　　冷冽的寒风也在横扫光伏行业，相关上市公司去年多数惨淡收场。向日葵、超日太阳、东方日升、拓日新能等相继宣布去年盈利同比大幅下降。其中，拓日新能预计亏损13500万元—14500万元，超日太阳也开始“变脸”，将业绩从之前的盈利调低至亏损。

　　金融地产盛景难再

　　当钢铁、有色、光伏等在盈利深渊苦苦挣扎之时，同属周期行业的金融、地产犹在隔岸观火。手握A股盈利半壁江山的银行业续写业绩辉煌，盈利增速创历史新高，与银行同系一绳的地产行业凭借过去几年的积淀，盈利也是稳中有升，只是，随着经济增长放缓，宏观调控继续，金融、地产的盈利前景仍是扑朔迷离。

　　体量庞大的银行业去年利润继续攀升，全线飘红已无悬念。截至2月3日，16家上市银行中已有半数披露去年盈利预告或者业绩快报，利润增速均在30%以上。某分析人士毫不讳言，银行业正处于历史上最好的年景。

　　银行业捷报频传，申银万国分析师倪军也着手将银行业(剔除平安银行(微博)和光大银行(微博))整体盈利预测从之前的28%上调至28.7%。

　　不过，倪军也直言，随着信贷规模逐渐稳定，银行息差扩张和中间业务增长都将逐季放缓，资产质量将随着经济增速放缓而出现波动，不良贷款余额以及比例“双降”的态势也将结束，银行业的盈利高点已经过去。

　　就在各家银行畅享增长盛宴之时，同处金融服务业的券商却艰难度日，随着越来越多上市券商陆续揭开业绩底牌，事实表明，证券行业的寒冬已然降临。

　　根据Wind数据，截至2月3日，已公布2011年年报预告的16家上市券商中，除了中信证券盈利预增11.07%外，其余盈利均出现不同程度下滑，东北证券净利润降幅甚至超过128%。

　　证券业协会近日发布的数据进一步验证了券商目前的窘境。未经审计的证券公司2011年财报数据显示，去年109家证券公司共实现营业收入1359亿元，同比下滑28.9%，全年累计实现净利润393.77亿元，同比下滑49.2%。

　　相比之下，身处宏观调控风暴中心的地产行业，凭借前两年打下的江山，顽强顶住了政策重压，整体维持增长格局，已发布业绩预告的上市公司多数报喜。

　　截至2月3日，已有76家上市房企通报去年业绩概况，六成以上传出捷报，其中41家盈利预增，8家顺利扭亏，铁岭新城、光华控股和大龙地产尤其抢眼，净利增速齐齐超越500%。

　　国信证券分析师区瑞明认为，鉴于房地产普遍实施预售制，导致项目结算滞后，而上市房企在2009年-2011年间销售持续增长，早已锁定未来2011年和2012年的业绩。

　　不过，这一切都无法化解市场对地产盈利将走下坡路的忧虑。更值得一提的是，今年房地产信托将迎来兑付高峰期，这对现金流紧绷的房地产企业来说，无疑雪上加霜。根据国泰君安不完全统计，2012年房地产信托总到期规模1758亿元，其中7月到期金额达504亿元，为年内最高峰。

　　国泰君安分析师李品科预计，在信托、房地产贷款等本金集中到期、销售回笼暗淡的压力下，今年第2季度开发商资金链的风险将爆发。

　　ST股艰难保壳

　　正当大部分周期股票因陷入增长的泥沼不可自拔，股价上涨乏力之际，ST板块却在弱市中持续迸出火花，接连迎来涨停潮，俨然成为A股龙年开门之后一道亮丽的风景。

　　新金融记者发现，*ST盛润、*ST中达、*ST昌九、ST黑化、ST皇台、ST九发等多只个股上周已连续多日冲击涨停，ST黑化、ST九发、*ST昌九、*ST盛润A和ST博元齐齐跻身上周沪深两市涨幅榜前十位，涨幅均超越20%。

　　“每年到年报披露期，ST板块都会上演类似的涨停大战，由于A股退市艰难，壳资源珍贵，投资者会反复炒作该类股票的重组预期，今年也不例外。”东莞证券(微博)某分析师告诉新金融记者。

　　年报披露在即，随时面临“降级”的“不死鸟”不得不为保壳奋战，使出浑身解数以便挣脱亏损漩涡。此前，上海交易所发文强调，因2009年、2010年连续两年亏损被实施退市风险警示的公司，无论2011年盈利与否，均需在2012年1月31日之前进行业绩预告，为此，多数ST族被迫提早掀开盈利底牌。

　　从目前来看，顺利保壳的ST公司不在少数。截至2月3日，133家ST类上市公司(*ST+ST)发布了2011年度业绩预告，37家宣布扭亏。

　　其中，重组成功的*ST金果更是急不可待地呈上2011年年报，于1月10日率先拉开A股年报披露序幕。年报显示，由于获大股东湖南发展投资集团注入优质资产，*ST金果摇身便做水力发电综合开发经营，最终借此机会顺利扭亏，去年实现归属于上市公司股东净利润8289.58万元，同比增长229%，宣布扭亏为盈后，该公司也同时提请恢复上市。

　　新金融记者调查发现，与往年一样，重组、财政补贴等非经常性手段仍是ST股扭亏的重要手段，*ST昌九、ST琼花、*ST中达都是以此手段扭转业绩乾坤。

　　虽然短期内稀土资产注入希望渺茫，但*ST昌九终究借助江西省财政厅去年11月拨付化肥生产经营等一次性财政补贴1.6亿元暂时摆脱亏损。

　　同样，由于重组方广东鸿达兴业集团有限公司拟筹划本公司重大资产重组事项仍未全部完成，主营持续亏损的ST琼花无力回天。所幸当地政府力挽狂澜于既倒，关键时刻大方向其送出850万元财政补贴，债权银行更免于公司3772.3万元银行贷款利息，致使ST琼花净利从之前的亏损修正为盈利327.49万元。

　　*ST中达也在当地政府大力支持下，于1月30日底气十足地宣布将2011年业绩从原来的亏损修正为盈利，很可能因此躲过了暂停上市的命运。

　　不过，更多ST家族成员苦候外援未至，只能黯然接受“披星戴帽”甚至暂停上市的结局。根据Wind数据，ST甘化、ST四环、ST海龙等10家公司由于去年连续亏损，自“戴帽”后有望“披星”。

　　*ST轻骑命运更是坎坷。根据该公司1月17日发布业绩预告，受产业政策调整及其他宏观环境等因素影响，公司预计2011年度将亏损，这意味着，该公司很可能将面临暂停上市的处罚。

　　变脸风暴席卷A股

　　ST板块掀起的盈利修订风暴开始蔓延，春节假期归来，不少上市公司陆续发布业绩修订公告，变脸之风席卷A股。

　　根据新金融记者粗略统计，截至2月3日，1月30日以来两市累计91家公司发布业绩修正公告；其中，57家公司向下修正业绩，哈空调、新赛股份和冠福家用等3家公司更是“翻脸无情”，宣布全年净利由盈转亏。

　　早在去年三季报便预告全年盈利大幅下降的哈空调，1月30日再传利空，表示受订单减少成本上升、财务费用和资产减值损失增加等因素影响，去年净利润转为大幅亏损。2011年1-9月，该公司勉强获利700万元左右。

　　新赛股份也“改口”称2011年盈利出现亏损。去年10月底，该公司已透露全年净利润与2010年相比会出现大幅减少，而去年前三季度，该公司账面上已经出现0.74亿元亏损。

　　去年三季报还曾信誓旦旦宣称扭亏的冠福家用，春假假期过后也向市场投下重磅炸弹，宣布2011年度亏损7500万元—8000万元，由于前年该公司已录得8653万元亏损，今年恐怕难逃被迫“戴帽”的厄运。

　　盈利骤然恶化，冠福家用在业绩修正公告中作了详尽说明：“公司‘一伍一拾’连锁店项目经营的亏损额度超出前期预测，预计2011年度增加亏损5000万元，全年预计亏损6500万元；十一家五天销售公司的家用品的主营业务全年预计亏损6000万元；生产制造业预计亏损1500万元。”

　　然而，投资者对这番说辞并不买账，1月31日业绩修正公告发布当天，冠福家用便被钉上跌停板，全天跌幅为9.93%，此后连续两天出现阴跌，上周五峰回路转，该股突然走强，冲击涨停，个中原因有待求解。

　　所幸，威华股份、领先科技、京东方A、莱茵生物、新嘉联、*ST商务、*ST中达等7家公司，龙年首个交易周为投资者送出红包，宣布上调业绩，从亏损调高至盈利。

　　当中尤以京东方A变脸最为彻底，该公司之前曾透露2011年亏损30余亿突然咸鱼翻生，上调全年盈利至3亿元—5亿元，暂时躲过因连续两年亏损被迫“戴帽”的窘况。京东方侥幸逃过一劫，全赖转让鄂尔多斯市京东方能源投资有限公司股权项目带来的36亿元投资收益。

　　值得庆幸的是，与预报不同，今年年报披露继续开门红的格局。截至2月3日，沪深两市已经有23家公司公布去年财报，当中仅有*ST兴业、武汉控股和威远生化盈利较前年有所下降，多数公司盈利均呈现上升趋势。猜中了开头，未必便能猜中结局。今年的年报故事能否以喜剧收尾，尤待关注。

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