水泥行业氮氧化物减排极有可能领先火电钢铁提出

　　环保部门有消息传闻：或将在未来一两年内提高水泥行业氮氧化物排放标准，从800毫克／标准立方提高至400毫克／标准立方。水泥行业“十二五”规划也明确了氮氧化物排放量下降10%的目标。由于水泥行业过去几年盈利情况较好，相对于更火电等其它行业具备实施减排的能力。

　　标准决定技术路线，静待水泥行业氮氧化物排放标准出台

　　我们通过对火电行业的数据分析推算，采用SCR技术，计算减排一吨氮氧化物需要设备投入的成本大约是1.57万元，每吨水泥熟料约产生1.5kg~1.8kg氮氧化物，按照生熟料比1.3的比例，成本大约为33元/吨，我们预计水泥行业采用SNCR技术的可能性更大，减排一吨氮氧化物的投入成本约为11-16元/吨，运行成本3-5元/吨，合计增加成本14-21元/吨，按2012年20.6亿吨水泥产量计算，行业规模约为280-420亿元。

　　脱硝政策较为明确，行业前景良好，维持推荐评级

　　无论是从民生来看还是环保行业“十二五”规划，我国对于污染行业的减排标准都将进一步提高，我们认为，环保做为新兴产业，未来空间广阔，前景良好。我们推荐政策相对明了、行业规模较大、趋势确定的脱硝行业，我们推荐生产脱硝催化剂的九龙电力；同时脱硝工程承包商和设备提供商承接项目增多，公司业绩将出现增长，我们谨慎推荐龙净环保，永清环保和国电清新。

　　风险提示：行业爆发有待于政策出台

　　环保行业属于典型的政策推动型，相关水泥行业氮氧化物排放标准的出台是行业爆发的唯一催化剂。政策出台晚于预期是主要风险点。

　　

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