地产股投资逻辑已悄然转变

　　中共中央政治局召开会议分析研究2012年经济工作，会议定调明年仍然实施积极的财政政策和稳健的货币政策；对于房地产方面，会议定调要坚持房地产调控政策不动摇，促进房价合理回归，促进房地产市场健康发展。从会议观点来看，至少在短期来看中央层面上不可能对地产调控政策做出调整，这是符合我们之前的预期的。同时9日公布的CPI数据宣告，地产股与通胀博弈暂告一段落。正如我们年度策略向大家阐述的，地产调控政策更加严厉的预期在降低，我们应该开始关心货币政策转向的力度和时间节点。

　　政策从来没有反转，维持短期“微调”判断

　　针对本次政治局会议内容，明确了房地产调控政策并不存在反转，我们始终认为在一定时间内政府为了巩固房地产调控成果对于微观政策只会采取微调措施。在行业调整充分之后，我们才会真正迎来重回市场化的机遇。行业目前调控成果初步显现，我们欣喜的看到对于之前不尽合理的政策进行适度的微调，行业的调整促使人们重新审视这个行业，短视的人逐步离开这个市场，而行业长期的健康发展正受到越来越多人的重视，这对于整个房地产行业来说无疑是好事。

　　维持行业“推荐”评级

　　虽然我们不认为地产行业短期内存在反转的机会，正如前文所阐述的，地产股投资逻辑已悄然发生变化。在未来货币政策转向预期的前提下，目前行业的估值水平下仍然存在反弹的机会。我们看到行业背后的矛盾正在逐步改善，房价与成交量正在逐步回落，保障房建设逐步完善，市场重新反思限购与房产税等调控措施，这些都有利于行业长期健康发展。我们仍然维持我们年度策略的观点，行业长期健康发展仍然需要各方面的进一步完善，以地方政府为主的政策微调仍然会出现，在这个预期下，我们认为股票市场不必过于悲观，坚持看好一线地产股估值修复的机会。地产股仍将是周期类品种中的首选。