《红周刊》特约作者 胡东辉

　　国庆长假后第一个交易日A股市场依然低迷，谁也没有想到，此时顶着“国家队”头衔的汇金公司已悄然出手增持四大国有银行股份。与前两次增持相比，此次汇金出手相对比较大，增持农行A股数量最多，其次是工行。从当天市场波澜不兴的交易情况来看，汇金公司的增持作用微不足道，对市场的影响几乎可以忽略不计。但是消息公布以后的情况就完全不同了，当天还在交易的H股立即翘尾，而第二天A股市场大幅跳空高开，彰显心理作用对股市交易的巨大影响。

　　A股市场的实际表现却让人大跌眼镜，周二大盘高开低走，前功尽弃，几度翻绿，还伴有资源股的跳水行情。就在大家心灰意冷之际，周三大盘又全面反攻，大涨3%，重上2400点关口。乐观者再次夸大汇金公司增持的作用，认为政策底基本形成。但周五大盘回落，显示市场并未摆脱下跌趋势，所谓的政策底成为莫须有的主观臆测，经不起事实的检验。

　　大家都在跟着涨跌趋势走

　　事实究竟是什么呢？目前A股市场与2008年同期相比较，根本就谈不上低迷，大部分中小盘股的股价都高出当时至少一倍，有的高出几倍，最牛的中恒集团甚至高出15倍，超级大盘股股价则与当时基本持平，跌幅较大的主要是券商股和一些炒高的庄股；新股发行价则大大高出当时，目前高价发行仍畅行无阻，市场融资功能继续膨胀。在这种情况下，奢望救市是不现实的，政策底就更无从谈起。现在看多A股的理由无关上市公司本身，而是专注货币政策是否会转向宽松，也就是从资金推动的角度来关注交易性机会，至于A股市场本身的内在规律、上市公司的经营环境和经营业绩倒成了无关紧要的点缀。

　　顺着A股市场注重涨跌趋势的习惯思路，我们不妨来看看目前A股市场究竟处于怎样一种趋势之中。大盘从1664点反弹以后，形成了一波很强的反弹行情，到3400点上方时，涨幅已经翻番，而个股更是代有牛股出，有的股价翻了好几倍。这个时候是不是形成了反转上涨趋势？当时人们是很难确认的。此后长达一年半的箱体整理实际上就是投资者纠结情绪的客观反映，因为趋势不明，上下皆有可能，所以不时出现乐观预期。这为个股行情创造了良好的市场环境，3年股价涨15倍的个股趁机横空出世。到今年4月份以后，大盘下跌趋势逐渐形成，A股市场从此开始风险大于机会，跌多涨少一路跌破2400点，进一步强化了下跌趋势。

　　A股市场表面上也谈价值投资，骨子里却崇尚趋势投机，这也难怪，因为具备投资价值的股票凤毛麟角。超级大盘股来了以后，投资者发现如果真要靠分红来获得投资回报，那要等到猴年马月，也没有投资价值。因此，涨跌趋势在A股市场具有决定性的作用，这样市场分析的重点就集中到国家货币政策和宏观政策动向，以及新股发行节奏和监管松紧程度，而个股研究则主要集中在资产重组以及概念挖掘，其他的都是点缀，大多数人都在跟着涨跌趋势走。下跌趋势明朗以后，要扭转这个趋势就没有那么容易了。

　　千万不要跟趋势对着干

　　汇金公司出手增持能不能扭转下跌趋势呢？从增持当天市场波澜不惊可以看出，这是根本就不可能的。消息公布后大盘出现的过山车行情，说明兴风作浪的实际上是市场的游资。汇金公司增持的是四大国有商业银行，由于这四大银行已经大到不能撼动，因此把这微不足道的增持说成是托市，并演绎成救市情节，幻想铸就政策底，显然都是出于主观想象，与事实不符。如果汇金公司的增持不是仅仅局限于四大国有银行，而是有大得多的范围，这或许可以解释为是一种托市行为，可是汇金公司显然没有这种意向。对照其前两次的增持行为，可以看出只能有限提振四大国有银行的股价，没有也不可能改变A股市场的运行趋势。

　　汇金公司此次第三次出手增持，是不是抄底呢？比较前两次的增持，可以发现增持的价格相差不大，落差10%左右，只能说这个价格在汇金公司可以接受的范围之内，但并非就是底部。此次增持最多的是农行，可能与农行仍处于破发状态有关，说明价格高低也是汇金公司重点考虑的因素，价格相对低的就多买一些，但不是抄底，否则应该大举买进。事实上近期四大国有银行的H股跌幅远大于A股，相形之下A股已不便宜，汇金公司增持A股确有提振市场信心的用意，这从新华社在收市后17分钟即已发出新闻通稿中也可以看出，这是一次有计划、有目的的行动。但由于市场下跌趋势已经形成，汇金公司的有限增持无力扭转这种趋势。

　　目前的A股市场已经足够大，政策底早已失去了市场基础，投资者不能再用过去的老眼光看问题了。既然A股市场的现状就是趋势投机，那就必须对趋势保持敬畏之心，千万不要跟趋势对着干。