2011年，旅游业是继金融危机之后行业景气度最好的一年。由于海南离岛免税的实施，台湾自由行的开通和海峡两岸航班大幅增长，以及京沪高铁的通车，令旅游市场各项指标增速很快，各地旅游市场出现异常旺盛局面。有投资者认为，多因素利好旅游板块，加之随后国庆长假效应刺激，接下来旅游板块的行情值得期待。据《证券日报》记者观察，有22只股票在未来两年业绩保持高增长，为股价跑赢大盘打下坚实基础。中证投资张志民认为，黄金周将使纯旅游板块受益。由于国庆期间是旅游旺季，带来门票、餐饮等各方面收入暴增，黄山旅游(600054)、丽江旅游(002033)这些个股会有表现，但其涨幅要看大市情况。另外，酒店、餐饮、商业都会受益，最受益的应该是旅游景点类。

　　16只股业绩增长动力强

　　中国旅游研究院发布2011年国庆黄金周旅游市场趋势预测称，今年国庆期间，国内旅游收入将达1450亿元，比去年增长25%；人均旅游消费将达480元，高于去年同期的459元。受此利好因素影响，旅游行业三季度业绩将持续提升，旅游酒店类上市公司的收益情况将高于景区类公司。据财汇资讯最新统计数据，各大券商等研究机构对29只旅游酒店股进行了业绩测评，有22只未来两年预测净利润复合增长率为正，占比达到75.86%。其中，今年上半年已经实现营业收入、净利润双增长的股票有16只。

　　作为旅游文化演艺第一股，宋城股份(300144)半年报披露，由于公司各项业绩指标保持良好的增长，主营业务发展良好，整体经营业绩按照预期持续增长。上半年实现营业收入和净利润同比增长，增幅分别为16.75%、46.83%。而券商预测该股未来两年预测净利润复合增长率为34.36%。国联证券调研认为，宋城股份冲击蓝海产业龙头，有意延伸产业链。公司处于旅游文化演艺行业中，有无穷的机会，现在正是利用上市产生的知名效应，并借助募集资金和超募资金开展跑马圈地，抢先占领高地并布局，公司作为行业内第一家上市公司。此外，公司计划延伸旅游文化演艺行业上下游产业链，随着公司异地扩展项目的增多，在产业链上下游两方面公司都在积极探索合作机会。在二级市场上，该股更是率先启动反弹。截至9月23日，该股下半年以来已经累计上涨12.58%，同期大盘却下跌11.91%。

　　中国国旅(601888)也是旅游行业的龙头，公司作为一家同时经营免税和旅行社业务的中央企业，其“旅游+免税”的业务模式在资本市场是独一无二的。据半年报披露，公司实现合并主营业务收入50.12亿元，同比增长27.48%，实现净利润3.31亿元，同比增长44.85%。公司两大主营业务继续稳步增长，三亚离岛免税业务的开辟，促进免税业务板块收入和利润的快速增长。上半年三亚市内免税店累计实现销售额2.28亿元，实现净利润4894.06万元。多家券商预计，中国国旅未来两年预测净利润复合增长率为53.14%。下半年以来，该股同样上涨12.4%，在旅游板块中独领风骚。

　　据观察，下半年以来，16只股票中，已有7只实现逆市上涨，除上述的宋城股份、中国国旅外，还有东方宾馆(000524)、丽江旅游(002033)、峨眉山A(000888)、北京旅游(000802)、黄山旅游(600054)等。

　　旺季催生强劲需求

　　近日，中国旅游研究院、携程旅行网联合发布《2011年中秋国庆黄金周旅游市场趋势预测》，预测指出，2011年的中秋节、国庆节形成了一个旅游双高峰。中秋节与教师节相连，形成一个难得的“双节小黄金周”；国庆期间，预计接待国内旅游人次大约3亿人次，比去年同期增长约20%。国内旅游收入为1450亿元，比去年增长25%。

　　一方面，随着我国经济的增长，旅游行业进入大众化时代，旅游消费已经成为居民生活中一项基本消费品，从而在一定程度上导致我国旅游业收入和旅游人次波动受经济下滑的影响相对有限。另一方面，由于旅游消费在我国城乡居民的生活消费性支出的比重比较低，因此在经济不景气时，压缩旅行支出的必要性不足，从而也使得我国旅游业在一定程度上呈现出抗周期下滑的特点。

　　根据《中国旅游业“十二五”发展规划纲要(征求意见稿)》，2011-2015 年，国内旅游收入年均增长11%，旅游外汇收入年均增长5%，旅游业总收入年均增长10%。到2015年，居民出游率达2.25%。

　　国信证券认为，随着居民收入的增长，消费升级的加速，以及“十二五”期间旅游业相关扶持政策的不断出台，上述目标偏谨慎。因此，国信证券预期未来5 年我国旅游业总收入将能保持15%以上的复合增长率。其中，国内旅游收入保持18%-20%左右的增长，旅游外汇收入保持3%-5%的增长。在这种背景下，可以预期我国旅游公司尤其是其中的行业龙头，未来几年增长将极为可观，为其估值溢价提供了良好的成长性支撑。

　　长期看成长 短期看估值

　　从目前A股市场上市的27家旅游行业公司来看，无论是属于景区、酒店、餐饮还是旅游综合中任何一个子行业，这些公司往往都是其全国或当地的龙头企业。国信证券认为，景区内上市公司较为特殊。

　　在景区类的8家企业中，峨眉山A、桂林旅游、丽江旅游、三特索道、ST张家界等6家公司拥有国家5A级风景区，占比75%；其余的两家公司中，大连圣亚是国内目前唯一以人造景观上市的旅游企业，主营海洋公园类业务在同业中处于领先地位；宋城股份则是国内唯一以旅游文化演艺上市的旅游企业，其文化演艺品牌“千古情”系列在国内拥有较高知名度。

　　在餐饮类的3家上市公司中，湘鄂情是复合菜系全国餐饮连锁企业，在全国餐饮行业中处于龙头地位；全聚德是亚洲餐饮行业唯一进入亚洲500强品牌的企业；西安饮食则是西北地区餐饮的龙头企业。

　　在酒店行业上市的6家公司中，锦江股份是全国经济型连锁酒店龙头，金陵酒店是五星级酒店龙头，其他华天酒店、新都酒店等也至少都是当地酒店业的龙头企业。

　　在旅游综合类的10家上市公司中，中国国旅是旅行社业务和免税业务两个行业的龙头企业，首旅股份、中青旅分别拥有三亚南山、乌镇等国家5A级风景区。国旅联合等公司也拥有国家4A级风景区。

　　根据历史统计，9月旅游板块跑赢大盘概率较大。虽然前期旅游板块已有较大涨幅，但国元证券认为中秋国庆双节短期仍将继续支撑板块走势。三季度旺季良好业绩预期，加上政策利好出台、提价、资产注入预期等题材加温以及估值基准的切换，建议短期继续稳健配置重点个股。中国国旅、峨眉山A、丽江旅游、湘鄂情、黄山旅游、中青旅、宋城股份、锦江股份、三特索道。

　　对于旅游板块的投资，国信证券认为，长期看成长、短期看估值。看好A股旅游企业的中长期投资价值：连锁免税商业性质的中国国旅、连锁景区性质的三特索道、连锁旅游文化演艺性质的宋城股份、连锁文化型国际旅游目的地及连锁商务会奖的中青旅、连锁经济型酒店性质的锦江股份。

　　短期来看，旅游主业具有估值优势且具备股价催化剂的个股防御性较好，也是目前市场环境下不少投资者更为青睐的投资标的。中国国旅(四季度三亚旅游旺季)、峨眉山(门票提价预期、资源整合预期)、丽江旅游(大索道提价预期)、黄山旅游(四季度黄山西海大峡谷地轨缆车预计投入使用)、湘鄂情(股权激励行权预期)等个股可以短期配置。综合来看，国信证券推荐，中国国旅、峨眉山A、丽江旅游、湘鄂情、黄山旅游、中青旅、宋城股份、锦江股份、三特索道。

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