欧阳晓红

　　受累于资本市场的深幅调整、以及保费增长放缓，保险业7月总资产环比骤减1396亿元。这是继4月份保险业总资产环比骤减700亿元后，近年来资产缩水最为严重的一次。“真的很迷茫，寿险业遇到了前所未有的发展瓶颈，而且短期内难以改变现状。”9月15日，一位国有寿险公司高管说。

　　资产缩水

　　近1400亿的总资产缩水较为罕见，其元凶或是“保费增长减速带来资产转换的减少与可供出售金融资产的浮亏”。在上述寿险高管看来，保费增长减速是囿于加息背景下，上半年银行理财产品的挤压效应，很大程度上替代了寿险产品；权益类资产浮亏则受资本市场深度调整所波及。

　　不过，接受采访的中小型寿险公司却不以为然。事实上，它们上半年的业绩表现突出，保监会数据显示，诸如百年人寿等，标准保费和规模保费增速都超过200%。生命人寿超过122%，中邮人寿增速更高达641%。

　　百年人寿董事长何勇生告诉本报，中国的保险市场至少有十年、二十年非常好的发展前景，且一定是寿险要远远地快于财险。另一位中小保险公司总裁黄先生称，现在连初期发展水平都不算，何来发展瓶颈一说？

　　黄先生表示，不担忧市场是因其与资本市场关联度不大。中国人寿则不同，其资产状况、利润水平受制于资本市场的涨跌。换言之，市场占比超过三成的中国人寿保费增长减速拖累全行业的后腿，其权益类资产浮亏也会“吞噬”寿险业的利润；造成寿险业增长滑坡，总资产缩水等。

　　事实上，可以佐证的是，WIND数据显示，在保险中报前10名重仓股中，中国人寿被机构两家持股共193.45亿股，占流通比例92.9%。其中，中国人寿保险 (集团)公司持193.24亿股，占总股本 68.37%；中国太平洋人寿保险－传统－普通保险产品持0.21亿股，占0.08%。

　　而中国人寿股价从4月18日的年内高位22.16元/股至9月13日的年内低位15.35元/股，跌幅达31%，造成两家机构的市值缩水逾1300亿(以持股193亿股计算)。仅市值缩水就“吞噬”了寿险业不少资产。“大盘原因之外，主要还是投资者不看好中国人寿投资价值，才令其一路阴跌。我们也在想补救办法”。一位国寿内部人士说。

　　但一位保险资产管理公司人士认为，相对5.2万的保险业总资产而言，1400亿占比较小，负面影响有限。

　　二季度配置保守

　　上半年“布局蓝筹股，信奉保守投资策略”的保险资金对保险、银行股可谓情有独钟。

　　Wind　资讯显示，2011　年年中报，险资持有股票524　只，相较一季报的542　只略减。在前十只股票中(除中国人寿和深发展)，险资共持有大盘股5只，重仓的前3只都是大盘股，在宏观形势不明朗，A股弱势的情况下，险资二季度还是一心求稳，相当保守。如农业银行的持股达流通股的22.74%，其中中国平安保险持有超过15%。十大流通股中，杭齿前进和金新农为二季度险资新进入股票。

　　2011年2月上市的新股金新农受到2家保险机构4款产品的眷顾，中报显示，泰康人寿新增2款产品进入，合计4款产品持224.24万股，占流通股9.34%。太平洋人寿旗下一只分红险产品和中海基金也同期介入。不过，金新农业绩并不出色，上半年净利润同比下降7.40%。杭齿前进则受到中国人民人寿及人民财产保险旗下产品的青睐。

　　操作不甘平庸

　　虽然险资在权益类资产战略配置上较为保守，但并不意味在其战术操作上甘于平庸。

　　9月15日，被保险资金相中的中国联通报收5.27元/股，涨幅3.23%，相关统计显示，当日险资增仓1.08亿，占当日险资净流入资金1.28亿元的九成以上。资料显示，中国人寿保险公司个人分红－005L－FH002沪新进该股，持9492.44股，占0.45%。

　　9月15日，险资还增持上海汽车2588万，该股当日报收15.47元/股，涨幅2.31%；资料显示，国华人寿保险股份有限公司自有资金持股7304.76万，占比0.79%。同日被险资增持2014万的新安股份，报收10.7元/股，涨幅2.49%。

　　资料显示，中国人民财产保险股份有限公司旗下一产品新进新安股份，持股853.47万，占1.26%；泰康人寿保险股份有限公司一产品亦新进该股，持股799.97万，占比1.18% 。

　　反观当日被险资减持2308万电广传媒报收 25.35元 /股，跌幅1.82%；减持1031万的啤酒花报收12.03元/股，跌幅2.27%。当天的上证综指报收2479点，跌0.23%。险资在战术操作上似乎仍不失独特的投资眼光。

　　只是，较半年前的豪言壮语，现在的险资多了几份谨慎与彷徨。多数接受采访的保险公司人士表示，接下来的A股不排除有短暂波段操作机会，但难有大行情。

　　一家保险资产管理公司相关负责人预测市场还未跌到位。他表示，欧美债务危机愈演愈烈，如此混乱局面下，不会轻易下注。“事实上，除去银行股，A股市场的估值并不低，应该还会深度调整，估计再跌400点也不为过。”他说。

　　来源：经济观察网

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