⊙记者 婧文 ○编辑 张亦文

　　国家审计署近期发布《关于2010年中央预算执行和其他财政收支的审计工作报告》，其中对地方政府性债务的审计结果显示，截至2010年底，全国省、市、县三级政府负债总额超过十万亿。同一时间媒体披露出部分地方融资平台贷款“违约”事件，引起市场的广泛关注，直接导致银行股上周整体表现不佳。

　　在摩根士丹利华鑫基金投研人士看来，地方政府债务问题已经成为近期影响投资者心理的重要因素。

　　然而券商分析师们经过测算后认为，银行业不良率的提高十分有限，10.7万亿的全国地方性债务、4.97万亿的融资平台政府性债务以及8.47万亿的地方政府性债务银行贷款均好于央行和银监会口径的统计，对2011年银行业净利润增速的影响仅在两个百分点左右，据此认为地方政府债务整体风险尚处可控范围之内。

　　然而，摩根士丹利华鑫基金投研人士认为，地方债务问题影响银行估值水平的关键问题还是在于信息是否透明，市场不能确定到底有多少融资平台贷款存在较严重的问题，若是信息足够清楚详细，能够比较明确预计违约的可能性，地方债务问题就不再成为困扰市场的因素。希望有更多类似审计署报告这样的信息披露提高透明性，消除投资者对该问题预期的不确定性。

　　大成基金认为，发布的数据低于此前预期，地方债务风险基本可控，但需注意短期内的流动性风险。不过地方融资平台贷款问题将令银行股持续受压。

　　大成基金指出，值得关注的是，近一两年内，地方政府债存在流动性风险。2011年和2012年将分别有2.6 万亿和1.8 万亿地方平台债务到期，而目前房地产政策处于紧缩中，政府土地出让收入料不及2010年，任何延迟都可能拖累银行，因此银行股风险增加。受此影响，6月28日银行板块领跌各主要板块。不过，如果审计署提出的允许发行地方政府债务的建议得到落实，短期流动性风险将大大缓解。

　　中长期看，大成基金认为，地方政府融资平台贷款的系统性风险应在可控范围内。首先，总体上看，地方政府债占GDP的比重仅为27%。其次，审计署提出的理性建议有望改善地方政府的财政纪律。如果中期内中国的GDP 增长强劲且对地方政府实施严格的财政纪律，则地方债务可望逐步得到偿还。不过，融资平台贷款问题，作为长期无法证伪的命题，会一直困扰着银行股。