尹建辉 李洁影

　　行业评级：推荐

　　Ø 白酒：上半年针对价格发改委约谈白酒公司，各公司普遍承诺的半年内不提价将在三季度基本到期，因此下半年提价的概率依然非常大。将给股价带来一定的刺激作用。上半年白酒板块表现还是相当不错的，剔除ST皇台后，我们可以看到涨幅前三的全为一线白酒。这也符合我们对今年市场对白酒市场投资风格转化的判断，与去年对二线白酒的尤为偏爱不同，今年对一线白酒的关注更多。投资者选股也可以以此作为一个参考依据。

　　Ø 葡萄酒：进口葡萄酒的增速大大的超过了国内葡萄酒的产量增速。对于进口葡萄酒对国内市场的冲击可见是非常大的，远超过我们之前的预期，国内的公司必须在提高自身的竞争力，以应对严峻的挑战。从行业各公司来看，寡头垄断的格局已基本形成，而张裕又处于绝对老大的位置，二三线葡萄酒企业生存空间被持续挤压，未来可见的时间内，张裕的龙头地位还是无法撼动。

　　Ø 啤酒：今年上半年啤酒表现非常不错，尤其是二季度，去年由于气温的影响，啤酒行业出现了旺季不旺的销售局面，今年出现这样情况的概率不大。随着夏天的到来，今年普遍对啤酒的销售有一个较好的预期，从产量的增速上可以看到啤酒行业有所回升，2010年5月底累计增速为4.79%，今年5月底增速达11.40%。啤酒整合大战依旧持续，行业集中度不断上升，强者恒强的格局将延续甚至不断放大，给行业内龙头公司带来了更多的机会。

　　下半年投资策略：对下半年行业的观点，我们依然持乐观的态度，主要基于以下几点逻辑：1、随着居民收入的提高与消费升级，Ø食品饮料行业理应分享大消费盛宴，有品牌有品质有管理的一批优质公司将有不错表现；2、对下半年的宏观环境政策环境市场普遍并不看好，牛市行情的到来概率不大，在市场疲软的的形势下，食品饮料行业作为防御性品种将是较好的投资标的；3、从一季度的业绩以及近几年该板块的行业增速来看，业绩表现喜人是该板块普遍的现象，因此，即使在大行情到来也是可作为价值投资的良好标的；4、经过前期的调整，板块的估值已有所回落，处于安全边际的公司已有不少数目。

　　重点推荐：贵州茅台、山西汾酒、五粮液、泸州老窖、张裕A、青岛啤酒、安琪酵母。