■本报记者 任小雨 袁 辉

　　编者按：尽管近几日A股市场稍有企稳迹象，但个股交投仍然十分冷清，在弱市的之中，处于“估值洼地”的个股就成机构投资者的避风港，当前A股市场整体动态市盈率仅为15.93倍，已低于2300点时的16.34倍的整体估值水平。在申万23个一级行业板块中，化工行业的最新动态市盈率为18.34倍，与2010年7月2日的2319.74点时相比动态市盈率回落0.84，该行业有62只个股的动态市盈率回落至2300点附近。近两天股指有所企稳，上述行业的22只个股受到上亿资金的热捧，随着半年报披露日期逐渐接近，今年中期业绩超预期且估值回落股更能吸引多头资金的关注。

　　化工 近三成个股估值低于2300点

　　《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示，化工行业共有238只个股，最新动态市盈率为18.34倍，与2010年7月2日的2319.74点时相比动态市盈率回落0.84。其中，上述行业个股有62只的动态市盈率回落到2300点的水平，占比26.05%，6月20日以来有22只估值回落股受到资金的追捧，累计净流入资金约1.22亿元。这就意味着此行业处于“估值洼地”，投资价值凸显。

　　具体来看，最新动态市盈率在100倍以下的个股有33只，最新动态市盈率在50倍至100倍之间的个股有59只，最新动态市盈率在30倍至50倍之间的个股有71只，最新动态市盈率在30倍以下的个股有52只。其中，*ST嘉瑞(0.69倍)、ST金化(2.58倍)、*ST化工(3.04倍)、中国石化(9.25倍)、德美化工(10.14倍)、桐昆股份(10.59倍)、胜利股份(13.32倍)、*ST得亨(13.54倍)、浙江龙盛(14.58倍)、荣盛石化(16.81倍)、史丹利(18.08倍)、闰土股份(18.93倍)、美达股份(19.20倍)、湖北宜化(19.31倍)、天利高新(19.51倍)和英力特(19.92倍)等16只个股的最新动态市盈率低于20倍。

　　比较典型的是天利高新，该股最新动态市盈率为19.51倍，与2010年7月2日的2319.74点时相比动态市盈率回落19.98倍，最新股价11.13元，4月19日以来跌幅28.76%，6月20日以来股价下跌0.71%，尽管近期资金呈现净流出，但该股的业绩依旧在增长。公司表示，一季度公司营业收入较上年同期增加81.38%。主要系本期己二酸产品销售数量和销售价格比上年同期增加所致。因公司己二酸、甲乙酮产品销售价格较上年同期上升，且己二酸产品销量较上年同期增长，根据公司目前产品销售情况及化工市场价格走势，预计公司今年上半年的累计净利润较上年同期(2010年上半年净利润为8465.97万元)相比有较大幅度的增长。银河证券表示，天利高新的己二酸、甲乙酮引领公司业绩高增长。从长期趋势看，己二酸进口减少、出口增加高盈利状况将持续较长时间。甲乙酮价格再创历史新高，虽然甲乙酮价格波动较大，但甲乙酮价格涨幅远高于成本，公司4万吨甲乙酮装置运行情况良好。公司地处新疆运费较高，但公司背靠独山子大石化原料成本较低，新疆铁路投资3100亿支持公司业绩高速增长，顺丁橡胶项目还将给2012年带来丰厚的增长，我们预测2011-2012年盈利为0.88元和1.39元，继续维持推荐投资评级。

　　值得注意的是，该行业共有33只个股的动态市盈率和市净率都在回落2300点的水平，而中国石化(9566.53万元)、长青股份(470.50万元)、沧州明珠(307.90万元)、永泰能源(152.57万元)、双象股份(88.59万元)、乐通股份(49.72万元)、国创高新(46.88万元)、永太科技(29.52万元)、三力士(26.93万元)、宝通带业(18.37万元)、硅宝科技(14.35万元)、三聚环保(9.10万元)、九九久(2.39万元)和新宙邦(1.97万元)等15只化工股6月20日以来受到资金的青睐。

　　比较典型的是长青股份，该股最新动态市盈率为33.17倍，与2010年7月2日的2300点时相比动态市盈率回落15.10倍，而最新市净率为2.33倍，也低于2300点的水平，两者同时回归价值投资基本出现。从该股的市场表现来看，长青股份4月19日以来股价下跌24.63%，最新收盘为17.75元，6月20日以来股价上涨2.60%，净流入资金约470.50万元。公司表示，2011年1-6月预计归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为0%～30%；上年同期归属于上市公司股东的净利润为5783.16万元；业绩变动的原因：募投项目年产500烯草酮原药项目4月份正式投产，将形成公司新的利润增长点；超募资金利息收入增加，财务费用减少。

　　化工行业景气度上升 机构抢筹“估值洼地”股

　　《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示，化工行业近三年利润增长分别为今年一季度303.33亿元(同比增长40.05%)、2010年1018.77亿元(同比增长32.41%)、2009年769.38亿元(同比增长118.76%、2008年351.69亿元(同比减少55.47%)。相对应的，每股收益也十分乐观，今年一季度实现每股收益为0.1672元，而2010年为0.5629元、2009年0.4417元、2008年0.1991元。通过对比发现，化工行业近三年业绩持续增长，导致该行业的景气度获得上升。

　　在估值回归到2300点附近的化工股中，持续三年业绩实现增长且今年中期业绩预喜的个股有15只。其中，海印股份、永泰能源、永太科技、联化科技、太极实业、时代新材、英力特和齐翔腾达等8只化工估值回归股今年中期业绩预增，长青股份、双象股份、三力士、禾欣股份、霞客环保等今年中期业绩略增。

　　比较典型的是永泰能源，近三年净利润增长分别为今年一季度91.26%、2010年142.05%、2009年20.81%、2008年2.58%，相对应的每股收益分别为今年一季度0.54元、2010年1.81元、2009年0.74元、2008年0.89元。目前，该股最新动态市盈率为49.53倍，与2300点时相比估值要低18.64倍，尽管估值仍然较高，但随着业绩稳定增长，估值也将继续回归，6月20日以来流入152.57万元资金，在A股不断探底的情况之下，资金呈现净流入说明机构底部吸筹。公司表示，预计公司2011年上半年实现净利润与去年同期相比将大幅增长，主要原因系公司煤炭产量增长、非经常性损益增加所致，营业外收入同比增加主要系本期处置长期应付款所形成的收益；净利润同比增加主要系本期煤炭业务实现净利润增加以及处置长期应付款所致。

　　值得注意的是，在A股市场逐渐下跌的情况之下，化工行业部分个股受到机构资金的热捧，这也是该行业景气度回升，部分个股估值低于2300点且今年中期业绩出现超预期是机构青睐的主因。统计显示，持续三年业绩实现增长且今年中期业绩预喜的个股中，长青股份(470.50万元)、永泰能源(152.57万元)、双象股份(88.59万元)、国创高新(46.88万元)和永太科技(29.52万元)等5只估值回归且中期业绩超预期的个股受到机构资金的追捧。

　　国都证券表示，2010年国内塑料产量5830万吨，占到全球消费量的四分之一。从近十年数据来看，塑料制品整体利润水平呈现震荡上行的趋势。根据塑料行业“十二五”规划，未来五年是塑料行业转变经济发展模式的重要阶段。因此，高端塑料行业将逐渐受到重视。正是由于国内消费基数大，高端产品一旦实现量产，将会实现较大的飞跃。根据上市公司业务，暂且把高端塑料分成三大类：可降解塑料、薄膜塑料、结构泡沫材料。可降解塑料是未来塑料行业的发展方向。在石化行业“十二五规划”中，制定了节能减排、结构调整等战略思想，发展新材料是重点领域之一，同时明确提高核能、风能、太阳能等能源的化工原材料配套水平，体现了科学发展的主题和转变发展方式的主线。而塑料产品的可降解无疑是塑料产业绿色环保最大的发展方向；上市公司中金发科技和鑫富药业算是目前产能比较大的生产企业，值得重点关注；在薄膜行业建议关注康得新、佛塑科技；结构泡沫材料建议关注天晟新材。

　　国信证券认为，国际市场需求旺盛，带动国内钾肥、尿素价格上行，近期化工产品价格涨幅超过2%：国际尿素8.89%，硫酸钾(罗钾)2.82%，丙烯腈2.09%。欧洲K+S钾肥报价上涨10欧元/吨；巴西钾肥价格上涨30美元/吨后的订单累计达53万吨；印度钾肥谈判仍无结果，5月进口量大幅下降至6.9万吨。北美5月底氯化钾库存环比下降2.7万吨，低于5年平均水平15%。下半年进口钾肥合同上调价格预期强烈，带动国内氯化钾上周上涨50元至3150元/吨，硫酸钾上涨100元至3650元/吨。占据全球产量和贸易量首位的中国尿素出口缺失，全球化肥需求旺盛，波罗的海尿素上涨40 美元至490 美元/吨，近一个月已累计涨幅21%，带动国内尿素出厂价回升至2200元/吨。近期投资观点：回避经济紧缩风险，买入钾肥板块(盐湖股份、冠农股份)，关注氮肥板块(湖北宜化、华鲁恒升和鲁西化工)。关注外墙保温材料的阻燃标准提高的主题投资，利好PU和阻燃材料(烟台万华、红宝丽、雅克科技)。大盘反弹可关注：白马股烟台万华，中报业绩超预期股票(氯碱企业英力特、滨化股份、内蒙君正、中泰化学，纯碱企业双环科技)，景气季节性高点的氮肥板块，重组股神马股份。

　　中国石化 9.25倍估值为化工板块最低

　　《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示，中国石化最新收报8.05元，上涨0.25%，4月19日以来累计下跌9.61%。其以此收盘价计算的最新动态率仅为9.25倍，较2010年7月2日2300点的底部区域时的10.69倍低1.44，最新市净率仅为1.57倍，也低于去年市场底部时的1.68倍，明显具有双重低估值的特征。

　　其所具有的低估值优势，一方面与近期其股价的持续下跌有关，另一方面与其业绩有关。其股东大会于6月20日审议通过了每10股派发现金红利人民币1.3元(含税)的利润分配方案。而自4月19日以来，其股价随大盘向下震荡，累计下跌11.05%，略微跑赢上证大盘，但持续的下跌行情为其低估值提供了条件。

　　而从业绩上看，公司近三年的业绩持续增长。2010年净利润同比增长12.82%，2009年同比增长115.47%，2008年同比减少47.47%。与之相应，其每股收益也基本保持增长，2011年一季度每股收益达到0.236元，2010年每股收益为0.816元，2009年为0.707元，2008年为0.342元。

　　瑞银证券认为，中国石化A股2011年下半年下游业务有望复苏，当前估值具吸引力，估算2011年预期企业价值/息税折旧摊销前利润倍数4.8倍、市盈率9.5倍、市净率1.4倍、企业价值/动用资本1.3倍，而2006-2010年这些倍数的平均值分别为8.6倍、21.4倍、2.8倍和2.5倍。

　　德美化工 最新动态市盈率10.14倍

　　《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示，德美化工最新收报10.67元，下跌1.57%，4月19日以来累计下跌26.85%。其以此收盘价计算的最新动态率仅为10.14倍，较2010年7月2日2300点的底部区域时的23.12倍低12.97倍，最新市净率仅为2.78倍，也低于去年市场底部时的3.44，明显具有双重低估值的特征，且市盈率估值水平回调幅度较大。

　　其所具有的低估值优势，一方面与近期其股价的持续下跌有关，另一方面与其业绩有关。其日线于3月底4月初走出了一个典型的M顶形态，第二个顶部恰好是4月19日，走势反转之后，其股价放量下跌，且于6月初创下了两年半以来的新低。4月19日以来其股价已累计下跌26.85%，远远跑输上证大盘，目前，其虽随大盘有所反弹，但长短期均线仍呈现向下态势，短期内反转的可能性不大。

　　而从业绩上看，公司近三年的业绩持续增长。2010年净利润同比增长116.00%，2009年同比增长62.93%，2008年同比减少17.16%。与之相应，其每股收益也在不断增长，2011年一季度每股收益达到0.05元，2010年每股收益为1.12元，2009年为0.74元，2008年为0.73元。

　　华泰证券认为，预计德美化工2011年、2012年和2013年公司每股收益分别为0.84元、1.02元和1.24元。未来投资收益仍将占据贡献40%左右的利润，扣除掉投资收益，2011年每股收益为0.5元左右，对应目前市盈率水平为26倍，略低于化工行业平均水平。因此，仍给予“推荐”评级。

　　胜利股份 最新动态市盈率13.32倍

　　《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示，胜利股份最新收报5.15元，下跌2.09%，4月19日以来累计下跌25.51%。其以此收盘价计算的最新动态率仅为13.32倍，较2010年7月2日2300点的底部区域时的13.83倍低0.51，最新市净率仅为2.72倍，也低于去年市场底部时的2.78倍，明显具有双重低估值的特征。

　　其所具有的低估值优势，一方面与近期其股价的持续下跌有关，另一方面与其业绩有关。其于5月6日实施了每10送3.00股且派现0.60元(税前)的分红方案，致使股价遭到腰斩。但其复权后的股价走势与大盘相似，近期成交量也明显较前期萎缩。其4月19日以来仅累计下跌25.51%，远远跑输上证大盘，其120日均线支撑在4月末即被最终击穿。目前，长短期均线也都已开始掉头向下，且股价距离半年线的空间也逐渐变大。

　　而从业绩上看，公司近三年的业绩持续增长。2010年净利润同比增长21.51%，2009年同比增长6.57%，2008年同比增长767.31%。与之相应，其每股收益基本也在不断增长，2011年一季度每股收益达到0.01元，2010年每股收益为0.5元，2009年为0.41元，2008年为0.57元。

　　虽然其估值水平相当低，但投资者仍应充分考虑其财务风险。其于2011年6月17日公告，截止2010年底，公司累计为控股子公司胜邦绿野审议通过了2.3亿元担保额度，其中1.4亿元的担保额度过有效期。截止2010年底，公司实际对胜邦绿野担保1.25亿元，其中3500万元担保处于有效担保期限外。截止2011年1月底，本公司对控股子公司绿野化学的担保仅余8000万元，已全部处于有效期的9000万元审批额度范围内。大额对外担保可能影响到公司的偿债能力和筹资能力。

　　浙江龙盛 最新动态市盈率14.58倍

　　《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示，浙江龙盛最新收报8.99元，下跌1.43%，4月19日以来累计下跌26.11%。其以此收盘价计算的最新动态率仅为14.58倍，较2010年7月2日2300点底部区域时的17.01倍低2.44，最新市净率仅为1.96倍，也低于去年市场底部时的2.30倍，明显具有双重低估值的特征。

　　其所具有的低估值优势，一方面与近期其股价的持续下跌有关，另一方面与其业绩有关。其6月15日实施了每10股派现1.00元(税前)的分红方案。但其股价走势基本与大盘相似，近期成交量也明显较前期萎缩。其4月19日以来仅累计下跌26.11%，远远跑输上证大盘，其120日均线支撑在4月19日当日即被击穿。此后长短期均线也都已开始掉头向下，目前其股价距离半年线的空间已相当大，与去年7月2日前后底部区域也相当接近。

　　而从业绩上看，公司近三年的业绩持续增长。2010年净利润同比增长19.95%，2009年同比增长44.22%，2008年同比增长21.33%。与之相应，其每股收益也在不断增长，2011年一季度每股收益达到0.1982元，2010年每股收益为0.5672元，2009年为0.51元，2008年为0.7139元。

　　国泰君安预计公司2011年-2012年每股收益分别为0.75元、0.85元和1.09元。给予公司2011年17倍市盈率估值，目标价12.75元。虽然短期股价缺乏刺激因素，但目前具有安全边际，维持“买入”评级。

　　美达股份 最新动态市盈率19.20倍

　　《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示，美达股份最新收报6.46元，下跌1.07%，4月19日以来累计下跌17.07%。其以此收盘价计算的最新动态率仅为19.20倍，较2010年7月2日2300点的底部区域时的93.80倍低74.60，最新市净率仅为2.73倍，已经比较接近去年市场底部时的2.07倍，明显具有双重低估值的特征。

　　其所具有的低估值优势，一方面与近期其股价的持续下跌有关，另一方面与其业绩有关。其股价并未随大盘自4月19日开始下调，而是在4月初至5月中旬期间大幅上涨了46.18%，且在此期间成交量明显放大。此后，其随大势下跌至今，但其半年线的支撑也很有效，直到6月16日才最终失守，与之相伴的是急剧萎缩的成交量。

　　而从业绩上看，公司近三年的业绩持续增长。2010年净利润同比增长1068.25%，2009年同比增长105.38%，2008年同比减少507.74%。与之相应，其每股收益也在不断增长，2011年一季度每股收益达到0.12元，2010年每股收益为0.24元，2009年为0.02元，2008年为-0.38元。

　　截至昨日，美达股份并未公布其中期业绩预告，其在一季报中披露，归属于母公司股东的净利润本期比去年同期增加3974.16万元，增幅较大，主要系本期与去年同期相比销售收入量增价升，产品毛利增加。

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