内需依然保持强劲 2011年1-4月，纺织服装累计零售额2562亿元，同比增长35.1%，高出全社会消费品零售16.52%的同比增速达18.58个百分点。

　　其中，4月份，纺织服装零售总额为551亿元，同比增长42.4%，较3月份环比上升约20.5%。4月份国内纺织服装消费需求强劲，呈快速增长态势。

　　提价效应减弱，出口继续高增长压力较大 2011年1-4月，我国服装纺织累计出口685亿美元，同比增长27.4%，其中，纺织品出口累计289.31亿美元，同比增长34%，服装累计出口额为395.69亿美元，同比增长22.9%，行业出口增速仍高于2010年全年出口23.7%的水平。出口产品提价是出口超预期增长的主要因素，但产品的提价确实抑制了行业整体出口销量增长，部分订单已转向成本更具有优势的东南亚地区。随着原材料价格的高位回落，继续提价存在一定难度，后期提价效应将会逐渐减弱。行业继续保持高增长的压力较大，出口增速将可能逐月放缓。

　　纺织原料价格降幅明显，主要产品产量出现回落今年4月份以来，中国328级棉花价格指数已跌破“25000元/吨”关口，累计跌幅达18.3%，接近于去年10月份棉价。外棉CotlookA指数为165.15美分/磅，跌幅达到27.5%，大大高于国内棉花价格。下游需求的疲弱成为棉价大幅回落的主因。同时，涤纶、粘胶、氨纶等化纤产品价格也相应回落，其中，短纤和氨纶降幅较大。国内涤纶短纤、粘胶短纤和氨纶分别较4月份下降了12%、20%和15%。这一方面是棉价回落的示范效应，另一方面是MEG、聚酯PTA等化纤原料成本的下降。

　　随着原料价格的下降，在去年产量高基数下，主要产品产量也已出现回落。2011年4月份，纱线、布、服装产量分别为230.3万吨、48.6亿米和20.07亿件，分别同比增长7.17%、10.11%和9.58%，均相较于3月份环比回落。同时，化纤产品当月产量265.47万吨，同比增长7.45%，环比回落约10%。

　　给予行业“增持”评级国内服装零售终端消费需求继续保持强劲，是行业保持景气的重要动力。原料价格继续回落至去年上涨前价位较难，这将使行业成本压力依然存在，同时企业短期去高价库存压力也将影响行业整体盈利能力。我们看好具有良好终端管理和产品定价能力的品牌企业，这部分企业通过去年订货会已基本确定上半年的业绩，中报超预期可期。同时，部分依靠技术、设计研发优势而具有定价能力和具有完备产业链优势的优质纺织企业将能够抵御原料成本剧烈波动风险，且消化库存能力较强。

　　近期随大盘深度调整，纺织服装板块中业绩良好的公司估值优势将逐渐凸显，建议逢低关注，给予行业“增持”评级。近期建议关注今年中报超预期的公司，6月份继续推荐业绩增长较明确的品牌企业和前期调整较深，具备估值优势的大型优质纺织企业，重点推荐富安娜、鲁泰A。

　　

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