广发证券 冯刚勇

　　行业观点：钢铁股短期维持震荡行情。

　　wind钢铁指数跌2.04%，跑输沪深300约1.83个百分点，跑输上证综指1.60个百分点。涨幅前五：贵绳股份、凌钢股份、新钢股份、金岭矿业、广钢股份；涨幅后五：酒钢宏兴、本钢板材、莱钢股份、金洲管道、济南钢铁。

　　本周钢材价格窄幅震荡，市场成交一般。5月上旬粗钢产量仍处高位，但目前“电荒”加剧，后期钢铁生产将会受到影响。虽然国家持续收紧资本市场，且后期加息预期较强，终端需求释放缓慢，但目前钢材社会库存较低，原材料价格高位盘整，保障房建设开工增加，钢企停产检修，预计短期钢价仍将处于小幅震荡供需博弈之势。重点关注高业绩和对资本市场有诉求的公司。投资组合：新兴铸管、八一钢铁、新钢股份、攀钢钒钛、大冶特钢、酒钢宏兴。

　　原料：原材料价格弱势运行。

　　国内铁精粉均价1157元/吨，周环比跌22元/吨；青岛港口现货铁矿石1335元/吨，本周下跌20元/吨；印度矿CFR为183美元/吨，跌4美元/吨；邢台主焦煤1490元/吨，与上周持平；二级冶金焦均价2031元/吨，本周上涨16元/吨；唐山废钢3320元/吨，本周没有变化；唐山方坯4430元/吨，与上周持平。

　　钢价：钢价窄幅震荡。

　　国内钢价综合指数为177.3，环比上周跌0.06%，其中长材价格指数上涨0.10%，扁平材价格指数下跌0.19%，分别收于200.6、154.5。5月20日螺纹钢主力合约1110收盘价为4825元/吨，周环比跌25元/吨；结算价为4824/吨，环比下跌6元/吨。螺纹钢期现货价差为-106元/吨。本周，河北钢铁和鞍钢出台6月份产品价格政策，沙钢出台5月下旬价格政策，钢材出厂价格有所上调。本周国内钢市延续弱势。钢价紧随期货、电子盘窄幅震荡。近日央行再度提准，市场交投量趋减；商家库存压力一般，市场并没有出现明显低价抛货现象；此外“限电”影响后期到货量，对于现货价格形成一定支撑。预计市场将延续弱势运行态势。

　　盈利：盈利状况有所改善。

　　原材料价格弱势下跌，钢材价格窄幅震荡，因此钢材毛利稍有增厚。目前，螺纹钢毛利460元/吨左右，线材毛利390元/吨左右；热卷毛利150元/吨左右；中厚板毛利170元/吨左右；冷轧板亏损40元/吨左右；镀锌板亏损20元/吨左右。社会库存：社会库存继续下降本周末社会库存为1497.45万吨，周环比下降1.86%，库存继续下降。社会总库存同比下降4.53%，“电荒”愈演愈烈，对钢厂生产的影响将逐步显现，目前通胀压力较大，后期加息预期强烈，钢铁需求释放缓慢，不过保障房建设开工增加，加上节能减排和钢厂检修等影响，预计社会库存仍将小幅下降。

　　风险提示：需求低于预期；成本压力加大；产量上升过快。