近期电力板块持续逆市走强，我们认为电力供求紧张及其持续性是此轮板块启动的根本原因，我们认为电力板块强势还将持续。

　　2011年仅仅是电力供求紧张的开始，这种局面将在2012年-2013 年进一步持续。4月28日，国家发改委发布了《有序用电管理办法》通知，各地电力运行主管部门应组织指导电网企业，根据调控指标编制本地区年度有序用电方案，及时向社会发布预警信息。通知表明，电力供需形势全年将偏紧。中国电力企业联合会发布一季度《全国电力供需与经济运行形势分析预测报告》，称受电煤供需矛盾等结构性影响，全年全国电力供需形势将“总体偏紧”，局部地区“持续偏紧”，而“十二五”中期更将可能出现大范围缺电难题。

　　多原因致电力供求紧张

　　一、电力需求持续旺盛。2011年电力需求增速预计为14%，未来2年预计分别为11.5%和9.8%，总体呈现平稳回落。

　　二、供给紧张，结构性不平衡显著。火电是我国电力供应的主力军，“计划电，市场煤”是发电企业利用小时及业绩持续下滑的主因。发电企业对火电的投资热情降至低点，高煤价使得现金流紧缺、投资滞后。2009年国家对火电新核准项目缩减，导致新增投资仅为8%，处历史低点。“十二五”期间国家能源建设大方向使得新建机组主要集中在中西部煤炭、风电及水电大省，需求旺盛的华东、华北地区新增核准机组明显偏少，加上电网配套设施未能有效同步，导致华东、华北区域电力供应紧张加剧。

　　三、火电投资建设周期为18至24个月，使得电力供应持续紧张。电力供求紧张倒逼相关部门加快电价体制改革，CPI高企使电价改革具有短期不确定性和长期确定性。

　　选股思路

　　相关受益板块：电力——主要是火电，高耗能产业——钢铁、水泥、化工(如纯碱、烧碱)

　　电力行业供求拐点已现，2011年电力供求进入“紧平衡”，未来2年还将加剧。供求紧张倒逼相关部门解决“市场煤，计划电”矛盾，行业经营情况有望发生改变，且长期延续。(火电看好国电电力、上海电力)

　　选股上，首先选低P/E、业绩有支撑。在整体市场流动性偏紧环境下，寻找有业绩支撑、低价低估值，发电机组分布在用电紧张区域的电力股，如国电电力、来水量改善带来业绩大幅上升的黔源电力。

　　其次，对电价敏感性高，弹性大。电力供求紧张使得电价机制改革加快，CPI的高企使得电价改革具有短期不确定性和长期确定性，现阶段市场情绪热烈或者相关政策出台条件具备时，建议关注对电价敏感性高的公司，如大唐发电、华电国际等。(作者系中信金通分析师)