每经记者 王砚丹

　　俗话说，风水轮流转。这话在今年A股市场的券商板块中体现得尤为明显。

　　2010年，A股市场一直处于震荡中，作为与市场关系最密切的券商板块更是一度成为“最熊板块”之一，直到国庆后才迎来一波较大幅度反弹，且11月以后又归于沉寂。

　　不过，今年券商股再度苏醒。行业龙头中信证券就是一个风向标，今年以来其涨幅已接近20%。而整个券商板块也时不时“冒出”精彩表演，特别是2月14日那天，15只券商股中7只涨停。

　　在经历过去年的几起几落后，券商股能否延续辉煌？《每日经济新闻》记者采访发现，出于对传统业务触底回升，特别是对创新业务前景的憧憬，多数市场人士认为，目前券商股仍有机会。

　　“券商股估值修复有望继续”

　　“虽然去年10月证券业协会下发通知，对行业为争夺客户而进行恶性竞争出手干预，但据我前期进行的草根调研，发现目前行业的佣金大战还未完全结束，只是佣金率下滑已趋缓。因此，我认为近期市场对券商板块追捧的根本原因是估值偏低。另外，从一季度市场走势来看，券商可能整体较好，再加上有着创新业务的远大前景，所以受到资金追捧。”一位身在北京的行业研究员对 《每日经济新闻》记者表示。

　　2010年，券商板块整体走熊。不过，一些券商股却因为成功募集资金等原因，净资产增长迅速，从而拉低了公司市净率。

　　上述研究员指出，和银行板块类似，券商板块此轮行情也有估值修复的性质。由于今年以来A股市场震荡向好，有利于证券行业取得良好业绩，因此券商板块行情发动一般在每月5日，即上市券商公布月度业绩前后。“并且现在上市券商已面临一季报窗口，虽说一季报业绩不一定会很好，但随着监管层对佣金战干预逐渐显出成效及后期利好行业政策的出台，券商股估值修复还会继续。”

　　不过，单纯说今年一季度券商板块业绩，一些业内人士却表示“并不看好”。

　　国泰君安证券分析师梁静明确指出，一季度券商行业基本的业务量是涨跌互现。“从好的方面来看，股票和基金交易额13.7万亿元，同比增长16%；日均 2365亿元，同比亦增长16%；而市场平均收益率为4.3%，较上年同期的-5.1%有显著提升。从差的方面看，股票发行筹资额1499亿元，同比减少 13%；企业债券发行1175亿元，同比降低6.2%。佣金率由于基数甚高，同比大幅下降无悬念，这也是影响业绩的最大风险因素。综合以上因素以及券商已公布的1~2月份业绩，行业一季度业绩应有10%~20%的下滑。”

　　但梁静指出，二季度行业业绩变化或将显著好于一季度。因为行业经营的政策面将面临业务放松管制的最佳时间窗口等，对上市券商二季度取得良好业绩增长非常有利。

　　创新业务即将进入收获期

　　对券商行业来说，由于以前仅能经营经纪、投行、自营等传统业务，业绩好坏和市场走势密切相关，业绩波动也常常较大。而今后，对于行业发展最有影响，同时被市场寄予了厚望的，则是创新业务的推出和深化。

　　近期，证监会拟将融资融券业务试点转为证券公司常规业务，并在业界征求意见，准备修订相关管理办法和配套规则，降低券商及投资者进入的市场门槛，这无疑将对融资融券发展起到积极作用。

　　目前已有3批共计25家券商获得试点资格，这些公司评级都在B类以上，且最近6个月净资本在30亿元以上；而参与该业务的投资者的资金门槛为50万元，并需在证券公司开户交易18个月以上。据媒体报道，以上门槛有望降低，券商最近6个月净资本可能降至10亿元，开户交易时间限制则或降至6个月。此外，标的证券有望扩大至280只，预计将大大提高融资融券交易活跃度及交易量。

　　另有新闻称，转融通方案已基本敲定，证监会正着手开发转融通业务专用软件，将适时推出转融通业务。

　　再者，借A股市场扩容的东风，券商直投业务也是“春风得意马蹄疾”。

　　目前，已有20家券商设立直投公司，中信证券的金石投资有限公司规模最大，注册资本52亿元；其次是海通开元投资有限公司，注册资本30亿元；排名第三的是光大资本投资有限公司，注册资本20亿元。长江证券、宏源证券、太平洋证券均计划通过再融资增加直投业务规模。

　　华泰证券指出，2011年是部分券商直投业务的收获期，中信、海通、华泰、广发等分别有直投项目可在二级市场变现。中信证券通过其控股的金石投资、中信联合创投等达37个，已经上市项目9个，如神州泰岳、机器人、昊华能源、东软载波等，项目平均回报率为4.23倍，对利润的贡献有望达到20亿元以上，将在未来2~3年内释放。海通证券通过海通开元投资公司和海通中比基金投资的项目中，已上市项目达12个，收益颇丰。

　　中信建投也指出，近期对券商影响较大的应该是新三板、转融通、国际板3个方面。其中新三板在今年下半年可能实施，或给券商带来15%~20%的收入贡献。从长远看，这三项制度创新对券商的业绩贡献可达30%~40%左右。因此，投资者可重点关注首先受益于创新业务的上市券商，如中信、广发、华泰、光大等。

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