水泥行业供需格局2011年，我们对投资的整体判断是以铁路和公路为代表的基建投资增速的下滑会被水利建设等领域投资的增长所对冲。商品房投资增速的下滑会被保障房投资的增长所对冲。2011年水泥行业投资负增长在所难免。2011年新增水泥需求1.2亿吨。2011年预计新增水泥产能1.5亿吨，完成落后产能淘汰8000-10000万吨，新增供给5000-7000万吨。2011年新增需求超过新增供给5000-7000万吨，供需状况的改善将促进水泥行业景气度的提升。

　　水泥行业区域分析：近看东部，远瞻西部2011上半年，东部水泥价格同比上涨带来的业绩改善是水泥板块主要看点。

　　长远而言，投资拉动的需求是决定性因素。我们判断，未来投资的增长主要表现在中西部地区。东部基建投资已经较为完善，而中西部地区才刚刚起步。

　　在经济结构调整中，区域发展落差的调整将成为主旋律。中西部地区在承接东部沿海地区产业转移和就地城镇化的道路上必将迎来基建投资的高潮。总体而言，水泥行业未来的机会更多体现在落后的中西部地区。

　　水泥行业投资策略：机会犹存，精选个股从估值角度，虽然经过一波水泥股整体上涨行情。但目前水泥板块整体PE估值仅为26.3倍，依然落后于38.3倍的长期均值。整体而言，水泥板块依然具备估值优势，我们看好行业景气度提升对水泥行业业绩和估值的提升动力，维持水泥行业“看好”评级。

　　在选股思路上，综合考虑区域景气（主要是西部大力度基础设施建设和承接产业转移的投资需求，华东地区的景气复苏）以及相关公司的成长性和估值水平，重点推荐海螺水泥、冀东水泥、祁连山、天山股份、青松建化、亚泰集团。

　　玻璃行业投资策略我们遵循差异化路线，建议重点关注特种玻璃业务比重较大的公司，尤其是细分子行业唯一上市公司的个股，以及生产节能玻璃、太阳能玻璃、电子玻璃等并打入市场和获得盈利支持的公司。建议重点关注个股为南玻A、金晶科技、中航三鑫、金刚玻璃和秀强股份。

　　新型建材行业投资策略在玻璃纤维子行业，建议关注中国玻纤。在新型墙体子行业，建议重点关注产能快速扩张的石膏板龙头生产企业北新建材。在耐火材料子行业，北京利尔、瑞泰科技和鲁阳股份均可关注。在塑料管道行业，建议关注伟星新材。在型材行业，建议关注栋梁新材。在家具行业，建议关注美克股份。

　　

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