编者按：今年1月底，公司价值版推出了《掘金年报预增 2011年哪些板块有望延续高增长》专题，重点透析了水泥板块、家电板块及酒类板块。两个月来，江西水泥、海螺水泥、格力电器等股价均大幅上涨，唯酒类公司萎靡不振。不过，酒类公司一季度预增态势喜人。随着一季报预增公告渐渐增多，我们在此推出一季度业绩前瞻专题。掘金一季度及未来业绩还能继续大幅增长的板块。我们采访分析了氟化工、稀有金属及二线白酒等板块，预计这些板块的优质企业将在一季度甚至2011年全年盈利有望获得不俗增长。

　　氟化工有望“长景气” 三上市公司业绩将飙升

　　3月29日，永太科技发布一季度业绩预增公告，预计2011年1月至3月实现净利润较上年同期增长幅度在50%-70%之间。上年同期业绩为净利润1193.13万元；基本每股收益0.09元。预计一季度净利润在1789.69~2028万元之间。

　　永太科技是第一个发布一季度业绩预告的氟化工企业。由于处于行业景气周期，分析师预计其他三只氟化工股票巨化股份、三爱富和多氟多一季度业绩也会非常靓丽。

　　制冷剂产能转移引发价格上涨

　　巨化股份与三爱富主营业务均为制冷剂。不久前发布的年报显示，2010年三爱富净利润30.23亿元，同比增43.83%；净利润4231.3 9万元，同比增124.22%；每股收益0.122元，同比增125.93%。2010年度公司利润不分配，不转增股本。

　　三爱富大股东上海华谊集团是中国化工领域龙头企业。三爱富是目前国内最大、品种最全的集科研、生产、经营一体化的有机氟化工企业，拥有国内最完整的氟化工产业链，产品涉及CFCs、CFC替代品、含氟聚合物和含氟精细化学品四大类产品。年报显示，制冷剂产品中，CFC产品营业收入2.75亿元，营业利润率13.36%，同比增加10.48 个百分点。CFC替代品营业收入14.78亿元，营业利润率19.62%，同比增增加12.67个百分点。含氟聚合物营业收入6.62亿元，营业利润率1%，增加4.42 个百分点。巨化股份2010年实现营业收入55亿元，比上年增长45%；实现净利润6.12 亿元，比上年增长4.1 倍。2010年利润分配方案，每10 股派现金2.5 元(含税)，转增3股。与三爱富注意氟产业纵向深加工不同，巨化股份地处萤石资源丰富的地区，煤化工、氯碱化工与氟化工配套，发展氟化工所需AHF、氯仿、TCE、F22、TFE、HFP 等原料可管道输送且基本自给。从单项产品来看，巨化股份氟产品营业收入33.19亿元，营业利润率36.57%，同比增加18.76个百分点；氯碱产品营业收入14.37亿元，营业利润率12.83%，增加6.76 个百分点。

　　巨化股份二级市场股价去年下半年以来已经涨了三倍。三爱富股价一月底以来已经翻倍。

　　巨化股份与三爱富业绩倍增，直接受益于制冷剂价格上涨。中国化工网资料显示，3月25日，制冷剂HFC-134a价格达到75000元/吨，同比增50%；HFC-22价格29000元/吨，同比增75.76%；氢氟酸(无水)价格达到11000元/吨，同比增38.33%。金融危机后，制冷剂行情迅速转暖，受益于制冷行业产能由国际转移至中国。根据2007年9月《蒙特利尔议定书》第19次缔约方会议的要求，HCFCs的消费和冻结时间从原来的2016年提前到了2013年。但生产已被禁止。中国受益于HCFCs停产、但消费仍存的市场空当。在海外经济回暖之际，充分享受到了产能转移的好处，这种状况有望延续几年时间。一位证券分析师认为，随着世界经济回暖，不能轻言制冷剂价格到顶。而一家厂商认为，制冷剂下一步价格能否上涨不能确定，但能够保持在目前较高价位。

　　萤石资源丰富利于中国发展氟化工

　　中国缺油少气，发展氟化工是我国重要战略选择。氟化学工业崛起于二十世纪30年代，是化工行业中增长迅速的子行业。氟化工产业是新兴的高新技术产业。近年来，随着技术进步和需求增长，氟产品以其耐化学品、耐高低温、耐老化、低摩擦、绝缘等优异的性能，应用领域从传统行业转向电子、能源、环保、信息、生物医药等新领域，氟树脂、氟橡胶、氟涂料、含氟精细化学品等产品的需求增长迅速。世界有机氟产品生产有向中国转移的趋势。

　　萤石是氟化工行业的资源。我国的萤石资源占世界储量超过一半，我国发展氟化工具有较好优势，但贫矿多，富矿少，伴生矿的比例大，高品位萤石矿氟资源比例小，特别需要保护。从2001年国家对萤石资源实施保护政策。有报道称，权威人士透露，作为化工新材料之一，氟化工在“十二五”规划中将单列一个专项规划。规划拟进行强制性的资源整合，并实现基本停止出口萤石、氢氟酸出口减少一半以上。对萤石资源整合基本思路是将资源由国家控制，具体担任整合主角的是大型国企。具有国资背景的氟化工行业的企业包括中国化工、中国中化、巨化股份、三爱富等。巨化股份所在浙江是萤石资源丰富的地区。三爱富内蒙子公司所在地也是萤石资源丰富的地区。但上市公司目前都没有萤石资源。

　　永太科技等待募投项目投产

　　永太科技2011年2月26日发布业绩快报，2010年每股收益0.46元，净资产收益率7%，营业收入5.11亿元，同比增加3.70%；净利润6146.00万元，同比增加7.37%。报告期内，公司经营业绩保持稳定增长，但增长幅度不大，主要是因为报告期内生产能力限制，研发费用增长比较快所致。公司称，随着募集资金项目的试生产，公司生产能力将在2011年得到扩张，产能限制问题将会缓解。截止2011年2月15日公告，公司目前已完成81吨TFT液晶系列、80吨西他列汀烯胺物产品的生产设备、环保、安全、公用工程、仓储等配套设施安装，并于2011年2月12日经临海市环境保护局核准试生产。

　　氟化工产业链越向下游深加工，产品创造的附加值越高，其技术门槛也越高。萤石的价格只有数百元，无水氢氟酸的价格为数千元，F22的价格在万元左右，聚四氟乙烯的价格为数万元，氟橡胶的价格则要十几万，而含氟精细化工产品的价格可以达到百万元，氟精细化学品子行业位于氟化工产业的高端。目前国内氟化工精细领域发展得比较好的有应用于医药和农药的含氟芳香族中间体，应用于电子材料的含氟液晶、三氟化氮，应用于医药和树脂的无机氟化工产品，如三氟化硼及相关络合物产品等等。国内氟精细化工产业出现了一些优势技术和产品。天津金牛公司六氟磷酸锂的生产能力增加到300吨；黎明化工研究院建成年产100吨纯度为99.99%(4N)三氟化氮生产线；多氟多的氟硅酸综合利用取得突破；永太科技的制药原料和液晶原料前景较好。

　　永太科技围绕“氟苯”形成了具有多样性和高度关联性的多条产品线，包括液晶化学品、医药化学品、农药化学品和其他化学品等四大系列20 多种主要产品。公司在国内氟精细化学品制造行业处于领先地位，并成为全球氟精细化工产业链中重要的组成部分。

　　多氟多主要产品氟化铝主要用于电解铝冶炼行业，由于电解铝行业处于行业低谷期，多氟多业绩受影响。但它的六氟磷酸锂一旦实业产业化，将实现进口替代。

　　二线白酒一季报有望飘香 涨价将提振今年业绩

　　茅台等一线白酒品牌迈入“千元时代”，给二线区域品牌腾出价位空间。在提价等多重利好推动之下，金种子酒、山西汾酒、古井贡酒等公司一季度业绩有望超预期，且“余香”可能充溢整个2011年度。

　　3月17日，金种子酒率先披露了一季度业绩预告。据初步估算，公司一季度归属于母公司所有者的净利润同比增长150%以上。2010年度，金种子酒预测的净利增幅为130%-150%。公司将业绩大幅提升的原因归结于白酒销售收入增长、销售结构的好转、产品毛利率上升。

　　去年末，金种子酒推出高端品牌“徽蕴”，包括6年、10年、20年3款产品，酒店终端价格分别为228元、568元、1280元，公司将其定位于高端战略产品、核心主推产品、市场联动产品、未来主流产品。由此，金种子酒的产品结构趋于完整，主打产品为祥和种子酒、柔和种子酒和恒温窖藏醉三秋3款产品；价格约150元的中端酒“柔和经典”，是芜湖、马鞍山等地区市场的畅销品种；“徽蕴”则有望成为公司未来业绩放量的主力军。

　　雄厚财力助长金种子酒“酒量”

　　金种子酒高管认为，随着茅台、五粮液的持续提价，安徽省内200-800元/瓶价位空间将全面让位给区域品牌，公司有能力利用地缘优势快速推出产品抢占中高端市场。在连续5年保持不低于40%的高速增长的基础上，金种子酒计划在“十二五”时期投入10亿元建设金种子生态产业园，力争3至5年内进入全国一线品牌行列，实现“五个翻两番”目标，即市值翻两番、销售收入翻两番、净利润翻两番、上缴税金翻两番、职工年均收入翻两番。

　　资本市场也为金种子酒助力。去年12月，公司顺利完成定向增发，募得资金5.4亿元加码白酒主业。值得一提的是，本次定向增发获得资金追捧，最后确定的增发价16.02元为底价的2.12倍。从二级市场看，2010年，金种子酒全年股价涨幅达140%，居食品饮料行业之首。夺人眼球的是，私募新贵泽熙从去年三季度开始“押宝”并不断加码，截至去年12月8日，泽熙三期、泽熙瑞金1号、泽熙二期合计持有金种子酒2145.72万股，占总股本的3.91%。

　　山西汾酒1季度业绩或超预期

　　独霸一方的山西汾酒刚刚宣布提价计划。从3月29日起，公司对部分产品售价进行调整。其中，30年青花汾酒系列产品售价上调20%左右；40年青花、20年青花、20年老白汾酒系列产品售价上调10%左右，预计对2011年业绩产生正面影响。

　　根据业绩快报，山西汾酒2010年度预计实现净利润约4.945亿元，同比增长39.3%，这一业绩表现略低于市场预期。不过，其一季度的业绩或将超乎预期。多家券商调研报告显示，山西汾酒部分品种已经完成全年销售计划的50-60%；省外多个市场已经完成全年销售计划的60-70%。整体而言，公司一季度销量已经接近全年任务的50%。据估测，山西汾酒一季度每股收益有望达1元/股左右，同比增长50%以上。

　　光大证券研报指出，2010年，山西汾酒销售总量增长不到10%，但结构调整成效明显，以青花瓷为代表的次高端酒销量增长25%以上，中端酒增长15%以上，低端酒的销量则在下降。2011年，公司将持续进行产品结构调整，在继续保持青花瓷、20年汾酒等中高端品种推广力度的同时，将发力竹叶青、玫瑰汾酒和白玉汾酒的产品升级，并淘汰部分低端品种。目前，公司正计划推出国酿、精酿、特酿三款中高端的竹叶青新品种，预计将于4月份左右上市。

　　对山西汾酒而言，另两个因素也为未来注入了想象空间。其一是，山西省即将出台有关促进山西酒业发展的若干意见，将提高行业进入门槛、促进资源的集聚与整合，山西汾酒的地位更加凸显。其二是，公司计划收回集团公司营销的杏花村品牌，目前只是时间问题。

　　提价或成白酒业“关键词”

　　除金种子酒、山西汾酒之外，泸州老窖、古井贡酒今年首季度也捷报频传，一季度业绩很可能超预期；若放眼2011年，提价很可能继续成为白酒业的“关键词”，由此也将显著提振公司业绩。

　　从食品饮料行业看，白酒产量依然是食品饮料板块中增速最高的子行业，今年前两个月的产量同比增速超过25%。不少研报一致认为，受益于经济稳定增长及白酒行业营销的细化，白酒的高景气度在未来较长时间内不会发生变化，依然是近期食品饮料中最为看好的子行业。

　　价格涨+储量增 山东黄金与辰州矿业盈利增长可期

　　2011年一季度以来，国内有色金属的价格，无论同比还是环比，都出现较大上涨。而且受多因素影响，多类有色金属价格未来有望居高不下。这将助推拥有丰厚矿产资源的有色金属板块盈利增长。

　　数据显示，价格因素已在两市多家有色金属类上市公司的2010年业绩中有所体现。据上证报资讯统计，截至2011年3月30日，共有62家有色金属类上市公司披露2010年年报，其中53家公司出现业绩同比上涨，占比达85.48%。其中，铝、铜、黄金、小金属的行业净利润较上年同期获得较大增长。抛开上年价格基数较低的铝和铜之外，黄金与小金属保持了价格高位运行的态势，并有望在未来得以延续。

　　由此可推断，拥有丰富矿产资源的上市公司，2011年一季度业绩将表现出色。

　　到底未来有色金属行业下各细分类别的价格趋势会如何演绎？长城证券的有色金属行业二季度投资策略给出了参考——未来有望出现小金属趋势上行未变，基本金属价格上涨空间受限的情况。小金属特殊的性能将受益于中国经济结构转型契机带来的广阔需求前景，同时，中国对优势小金属矿种整合力度不断深化，整个小金属行业步入上行通道的格局十分确定。

　　当然，价格只是影响有色金属板块业绩的主要因素之一。如何在享受高价格的同时，增加储量，释放产能，是不少公司所需要面对的问题。也只有拥有丰富矿产资源，才能充分享受价格上涨所带来的利益。

　　量价齐升助推山东黄金业绩

　　从2010年至今，国际金价可谓一路走高。目前超过1400美元/盎司的金价处于历史最高位，对于黄金类上市公司而言，资源价值能得到最大的体现。

　　由于两市黄金股标的较少，因此市场资金在选股方面依然存在一定分歧。“我们选择黄金股的时候，关注的是量和价两个方面。量是指储量和产能，价是指黄金价格。此外，对于集团公司继续向上市公司注入资产的预期也是我们选择山东黄金的重要因素。”一家钟情于山东黄金的私募基金经理对记者表示。

　　过去几年间，通过集团资产注入等方式，山东黄金成为黄金资源扩张速度最快的公司。2008年收购三山岛、玲珑、沂南、鑫汇、金仓矿业以及内蒙柴胡栏子金矿6座矿山，增加黄金储量108吨。2010年，山东黄金收购莱鑫矿业剩余49%股权和金石公司75%股权，分别增加权益储量10吨和53.5吨。此外，公司2010年全年累计探获矿石资源1111万吨，自由勘探增储30吨黄金储量。至此，山东黄金总体储量已经增至320吨。

　　长江证券研究员葛军预计，2011年山东黄金的自有勘探储量仍有望增加约30吨。此外，大股东山东黄金集团拥有黄金储量约为600-800吨，不排除后期集团仍有黄金资产注入，从而使得公司未来黄金储量继续增长。

　　在储量不断增长的同时，山东黄金的产能也在逐步释放。这一点在公司2010年年报的董事会报告中显露无遗。该报告劈头便提及公司产能——“报告期内，公司不断加大技改力度和投入，通过开展黄金产量上台阶活动，矿石处理能力大幅度提高，黄金产量完成19.41吨(自产金)，同比增长9.86%。”在金价高启的背景之下，逐渐释放的产能无疑成为业绩增长的动力。公司2010年全年实现利润总额17.88亿元，同比增长63.45%；实现营业收入315.15亿元，同比增长34.91%；实现净利润12.23亿元，同比增长63.35%；基本每股收益0.86元/股，同比提高62.26%。

　　目前，山东黄金正稳步推进三山岛金矿8000吨/日扩建工程、焦家金矿6000 吨/日(留有8000吨余地)扩建工程、黄金精炼厂1200 吨/日氰化厂及其配套工程等新建项目建设。相信随着产能的进一步释放，公司业绩将实现稳步上升。

　　依据葛军预计，黄金价格将在短期内维持强势。他表示，在中东及北非局势动荡触发避险情绪升温和全球通胀日益加剧的背景下，黄金价格短期仍将维持强势；而长期来看，信用货币本位的趋弱、全球经济失衡，欧债危机未得到根本解决以及全球黄金需求增长都将长期利好金价。总体上，黄金的后期走势仍可保持积极预期。

　　高锑价时代下的辰州矿业

　　国土资源部近日发出《关于下达2011年钨矿锑矿和稀土矿开采总量控制指标的通知》，确定2011年全国锑矿(金属量)开采总量控制指标为10.5万吨。《通知》还明确，2012年6月30日前，原则上继续暂停受理新的钨矿、锑矿和稀土矿勘查、开采登记申请。分析师认为，这将有力支撑甚至助推锑价上涨。

　　实际上，国内长江现货锑锭价格近期已持续上涨，目前报价已超过10万元/吨。世界锑都湖南冷水江市的锑矿整顿工作仍在推进，不少小锑矿已经关停。这对于拥有丰富锑资源的辰州矿业而言，均为重大利好。

　　辰州矿业2010年锑产品产量达到2.0337万吨，其中70%由自有矿山供应锑精矿，2011年将全面享受高锑价时代带来的业绩释放。公司进一步的锑资源勘探仍在继续，目前进展情况良好，锑资源储量已达到17.2万吨。

　　当然，市场对于辰州矿业的关注并非仅仅因为高位运行的锑价。公司的“十二五”规划为市场勾画出一幅美好的蓝图。“十二五”期间，辰州矿业将力争实现多个“不低于”，即产量环比增长不低于15%。收入环比增长不低于15%，净利润环比增长不低于15%的增长，新增储量环比增长不低于15%。员工收入环比增长不低于7%。资源量方面：黄金增长达到12.5吨，锑产品产量达到3.3 万吨，钨产品达到4000标吨。

　　华龙证券研究员文育高表示，目前辰州矿业正积极进行资源外延扩张，每年矿山考察量达40多个矿山。辰州矿业往往通过三类方式实现外延扩张。其一是直接收购矿山；其二是与地质队合作，公司采取与地质队签署合约的方式，具有优先取得新发现矿山的权利；第三，战略投资优势矿山，采取以股权获取矿权的方式。

　　除此之外，集团公司下属资产，也可提供想象空间。国泰君安一份研究报告称，目前集团公司下属资源中有两块值得关注。湖南黄金洞矿业有限责任公司：储量接近20吨，自产量1.3吨/年黄金，净利润七八千万。湖南宝山有色金属矿业有限责任公司：铜保有储量266.37万吨，宝山铜项目一期建成后可年产阴极铜15万吨，硫酸39.45万吨，阳极泥900吨。原料铜精矿含10万吨铜金属，收购杂铜含5万吨铜金属，铜精矿40%为自给。铅锌矿金属资源量100万吨。

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