近期背景信息：

　　继日前公布的2011年保障性住房和棚户区改造住房1000万套的建设规划之后，温总理再次表示十二五期间将新建保障性住房3600万套，此规模相当于过去十年建设规模的两倍，即到2015年，全国城镇保障性住房覆盖率将从7%-8%提升到20%以上。

　　我们的观点：

　　保障房建设是一个持续的进程：

　　我们的房地产分析师认为，假设未来房地产市场由保障房和商品房组成，且实现3:7制，即30%的人口通过保障房解决居住问题。（新加坡的保障房解决了80%人口的居住问题，香港约为50%，重庆计划未来30%-40%人口通过公租房解决住房）。

　　以目前中国总人口13.3亿计算，未来10年城镇化率达到60%，则城镇人口将达到7.98亿，30%相当于2.39亿人，按户均3口人，相当于需建成保障房约8000万套。（预计截止2010年已经建成不足2000万套），未来保障房面积增长将是一个持续的进程。

　　保障房建设将持续推动家电销售：

　　我们以2010年各家电品类的内销数据为基数，分别假设未来15%-10%的行业增速。同时假设30%-40%的保障房搬迁户有新增家电购买行为，做了如下表的简单测算：

　　从上面的假设可以看出，未来数年保障房的持续建设，将推动主要家电品类的内销稳步增长。

　　以空调为例，2010年空调内销为5143万台，假设未来几年增速在12%-10%之间，同时保守假设40%的搬迁户购买空调，户均两台，则2011年有望增加472万台的销售。则保障房带动的销售有望带动2011年的空调内销增加8%+，足以补平市场对于房地产调控对家电销量影响的担忧。

　　我们分析认为，随着保障房政策的推进空调、洗衣机和冰箱等白电厂商将显著受益，尤其是具备自有网络和渠道优势的龙头白电企业。

　　建议关注具备市场份额优势、品牌和渠道优势，增长确定的白电龙头企业青岛海尔（未评级），2010年净利润增幅60%-80%，已经通过第二期股权激励方案，未来集团海外资产、黑电资产、上下游配套业务等注入预期明确美的电器（未评级），2010年净利润同比增幅50%-100%，渠道优势明显，增发方案已获通过，存在持续释放业绩的动力合肥三洋（未评级），估值处于历史低位，2011年品类扩张动作明显同时关注康盛股份，禾盛新材等能够转嫁成本压力，维持盈利能力的上游零部件企业。

　　

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