根据统计局公布的数据显示，2010年，酿酒行业整体产量继续保持稳步增长势头，行业景气度高企。白酒行业产量继续保持高速增长，啤酒、葡萄酒行业去年12月产量小幅增长，黄酒行业增速有所回升。白酒行业去年12月产量增速依然较高，全年累计增速超过2009年同期2.9个百分点，产量创出新高。葡萄酒行业由于去年同期基数较高的原因，去年12月仅增长5.30%，全年增速为12.50%，略低于预期。虽然高端白酒终端价格在去年12月出现大幅上涨后，今年1月的监测数据有所回落，但茅台等厂家陆续宣布限价令初见成效，考虑到下游消费需求依然旺盛，2011年高端白酒价格仍有望保持上涨趋势。

　　从以上的数据来看，酿酒行业整体经济运行态势良好，产量增速稳定，景气度高企，而且预计2011年白酒、葡萄酒行业仍有望继续保持量价齐升态势。但酿酒类股票的股价却在去年12月遭遇了一场暴风雪，板块指数跌幅达到17.66%，部分股票如山西汾酒、酒鬼酒、沱牌曲酒等跌幅更是超过30%，老白干酒、古越龙山跌幅在25%以上，而同期上证综指跌幅仅为7.77%。股价与基本面背驰，原因在哪里？

　　根据基金披露的2010年基金年报显示，以往受机构青睐的白酒类股票受到了大面积减持。为何基金经理们纷纷倒戈相向呢？主要有以下两方面的原因：第一，白酒类股票经过半年多的连续上涨之后，估值普遍处于高位，从估值角度来说失去了吸引力；第二，食品饮料超配比例在基金仓位中较高，在市场方向不明朗时容易遭受调仓压力。

　　很显然，估值偏高、基金调仓是导致白酒类个股下跌的主要原因，而目前股价经历了20%甚至30%以上的深幅调整后，目前酿酒板块相对大盘估值溢价处于历史低位，若考虑2011年行业整体的成长性，目前板块的整体估值水平偏低，随着业绩预期的逐步兑现，未来估值回升的空间较大，基金等机构也有在低位重新回补仓位的可能。近期大盘逐步回升，超跌的板块个股纷纷展开反弹行情，同属于大消费板块的汽车股也借年报业绩的良好预期强劲反弹，白酒类个股情况与汽车股非常类似，操作上可关注估值相对偏低，业绩增长预期明确，未来有望保持量价齐升的高端白酒行业公司，如贵州茅台、古越龙山、金种子酒、泸州老窖、山西汾酒等。　　(东方证券 邓悉源)