2010年，16只银行股15只下跌，整体市盈率已降至5年以来最低

　　上周五，银行股突现集体性上涨。最近1个多月以来，共有24家券商密集发布了27份研究报告，其中除5份报告对银行板块给予“中性”评级外，其余22份报告均看好银行股后市。统计结果也显示八成券商看好银行股，认为该板块在2011年有投资价值，中金公司甚至直接称银行板块在2011年至少存在20%的绝对收益空间。然而，刚刚过去的2010年，银行股整体表现极其糟糕，16家上市银行仅有一家上涨，在平均市盈率仅有10倍左右的情况下，股价却一直难有突破。2011年，银行股究竟会不会有所表现。快报记者 陈诚

　　16只银行股15只下跌

　　市场表现很“悲催”

　　2010年，银行股的表现只能用“悲催”来形容。同花顺交易软件数据显示，银行板块指数从年初的最高813点，一路杀跌到6月初的550多点。尽管国庆后随大盘冲高到680点左右，但10月20日后再次陷入下跌通道，目前指数又回到了550点附近。

　　从个股来看，16只上市银行股，仅有2010年上市的光大银行全年捞得了8.2%的涨幅，其余15只悉数下跌，其中跌幅达到20%以上的有12只，北京银行更是以40% 的年度跌幅“熊”冠第一。连一向以业绩和口碑著称的招商银行跌幅也达到了23.9%。

　　整体10倍市盈率

　　史上最便宜的银行股

　　一边是糟糕的市场表现，另一边却是业内普遍看好。2010年11月下旬到12月中旬，24家券商发布的27份针对银行的研究报告中，有22份给出了“推荐”“看好”“增持”“优于大市”的评级，其余五份也是“中性”评级。券商看好银行股的主要原因无非是银行股价格处于历史低位，平均市盈率已达到2005年大熊市时候水平，中金公司甚至直接预言，银行板块在2011年至少存在20%的绝对收益空间。

　　wind数据显示，银行板块市盈率去年以来一直徘徊在低位，最低曾跌至去年9月底9倍市盈率的水平。从历史数据来看，在2000年至2009年的10年中，银行板块市盈率仅有1次达到10倍以下水平，这一历史估值洼地产生于2008年大熊市的底部。值得关注的是，截至2010年12月31日，银行市盈率小于10倍的个股多达10只。沪深两市A股2010年的动态市盈率水平在19倍左右，市净率水平2.94倍。

　　除了市盈率处于历史的低位，银行股AH股股价倒挂现象也比较突出。截至2010年12月31日，在8家A股和H股同时上市的银行股中，有7家都出现了股价倒挂的现象，平均有近15%左右的差距。

　　两大担忧 坏账影响资产质量？加息影响盈利？

　　银行股市场表现悲催，其质地究竟如何？据英大证券发布的最新研究报告显示，2010 年上市银行盈利能力有了较大提升，前三季度16 家银行共实现净利润5248.31 亿元，同比增长31.32%，利润增速相比2009 年的16.45%有明显的提高。2010 年银行业绩增长的最主要驱动因素是规模增长和息差的提升，此外费用和拨备都是正贡献，预计2011年银行业净利润可达15%-20%的增长水平。

　　不过，除业绩之外，业内最担心的是，2008年金融危机4万亿所带动的大量投资，银行可能出现的坏账风险并没有完全反映在账面上。湘财证券分析师徐广福向记者表示，自金融危机以来，天量信贷投放市场，但到目前为止信贷使用情况以及数据并没有一个明确的说明，“没理清楚，也搞不清楚，2011年银行坏账的担心还会依旧存在”。如果2011年银行再度大额融资，这在银根紧缩的背景下对股价也不是个好消息。

　　此外，随着2010年CPI的高涨，加息的通道已经打开，2011年加息会不会也是银行股的一道坎？南京证券的分析师王明芬告诉记者，总的来说，对称加息对银行的影响并不是很大，因为2010年存量贷款较大，对2011年可能出现的贷款收紧的损失有所弥补。即使2011年提高存款利率而贷款利率没有变化，也只是对银行成本有一定的影响，总体盈利并不会受太大影响。徐广福认为，2011年再度加息的可能性较大，但不对称加息的可能性较小，“政府将考虑整个经济的运行情况，而不会只看CPI”。

　　今年有一波行情 契机在货币政策转向

　　尽管估值水平较低，但是由于缺少大幅提升业绩的因素，业内普遍表示银行板块难有大的表现。英大证券指出，整个2010年宏观环境经济温和减速、通胀连续走高，这也令2011年的宏观金融环境更为恶劣，实施宏观调控的难度加大。

　　徐广福告诉记者，随着银根不断紧缩，房地产信贷将出现大的回落，使得银行业绩出现下滑，而且资金面的趋紧也使得市场对大盘蓝筹银行股的关注更加有限。值得一提的是，徐广福认为，自股指期货推出以来，银行股已成为市场做空获利的重要工具，银行股在新的投资风格下大幅上涨的可能性较小。总体看，受制于基本面的利好减速和政策面的压制，未来的一年中，银行股可能只有交易性机会而无趋势性机会。虽然中金公司给出了20%的盈利空间，但是徐广福认为这需要启动的契机。

　　银行股启动的契机是什么？徐广福认为要看货币政策是否出现转向。银行板块虽存在阶段性估值修复机会，但大幅度持续上涨的动力还有所欠缺，考虑到流动性减少和加息预期依然存在， “一旦诸如加息等市场政策预期靴子的落地，交易性机会才会出现，而对货币政策的转向可能才是银行股启动的契机”。他建议短期中配银行即可，股本较小，流动性较好、波动幅度较大的股份制银行和城商行是较好的选择。

　　代码 简称 昨收盘 2010年 市盈率1 市盈率2 A、H股 总股本 流通A股

　　(元) 涨跌(%) 比价 (万股) (万股)

　　601818 光大银行 4.09 8.20 13.82 11.05 - 4043479 400000

　　601288 农业银行 2.63 -0.74 9.71 7.66 0.787 32479411.7 1534235.3

　　600015 华夏银行 11.29 -11.17 9.94 7.69 - 499052.83 378400

　　601398 工商银行 4.24 -17.53 9.14 7.83 0.856 34901854.58 26222450.13

　　601988 中国银行 3.23 -20.14 8.81 7.47 0.917 27914722.32 19552494.68

　　601939 建设银行 4.77 -21.24 8.99 7.51 0.795 25001097.75 959365.76

　　600016 民生银行 5.08 -23.29 8.42 6.84 0.885 2671473.3 2258760.24

　　600036 招商银行 13.02 -23.90 10.94 8.83 0.768 2157660.89 1766613.09

　　600000 浦发银行 13.07 -25.16 10.26 8.35 - 1434882.42 1147905.93

　　002142 宁波银行 12.89 -27.90 16.47 13.12 - 288382.05 247430.1

　　601009 南京银行 10.3 -28.59 13.78 10.85 - 296893.32 296893.32

　　601998 中信银行 5.23 -35.21 10.29 8.74 1.195 3903334.41 2641770.62

　　000001 深发展A 15.98 -35.21 8.95 7.32 - 348501.38 310536.76

　　601166 兴业银行 25.61 -35.65 8.93 7.23 - 599245.06 599245.06

　　601328 交通银行 5.59 -37.06 8.19 6.69 0.819 5625964.14 2973550.3

　　601169 北京银行 11.73 -40.04 9.97 8.09 - 622756.19 622756.19

新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。