云南磷化集团磷矿石元月1号开始执行新定价，涨幅在50-60元/吨。

　　投资要点：

　　云南磷化集团磷矿石1月1号开始涨价50-60元/吨。其他磷矿企业也有提价意向。

　　资源税提高和矿石开采成本增加是2个主要原因。从12月份开始，国内各省份陆续将磷矿石资源税由每吨15元左右提高到40-60元，另一方面，国内柴油涨价，增加了矿山的开采升本和矿石的运输成本，因此磷矿石涨价主要是成本推动，盈利增厚不大。

　　短期看，供应偏紧价格有可能上涨。除了成本增加的原因，短期供应偏紧也有可能影响磷矿石价格上涨。接近年底因为运输等问题影响，12月磷矿石市场产量有所下降，宜林地区在15日矿企停采，中小型矿企基本没有库存，大型矿企在码头有一定的库存量。经销商在本月备货也较多，说明短期看好后市价格。

　　中期来看，未来磷肥产量增速较低，价格大幅上涨可能性不大。需求方面，磷矿石80%的下游是磷肥，根据“十二五”行业发展目标，将控制磷肥总量，防止盲目发展，3-5年内不再新建和改扩建磷铵及配套磷酸项目。预计未来磷肥产量平均年增速较低，因此预计磷矿石的需求增速较低，价格大幅上涨的可能性不大。

　　长期来看，磷矿石资源的稀缺性建议关注。国土资源部已将磷矿列为2010年后不能满足中国国民经济发展要求的20个矿种之一，以配额形式限制出口。中国虽然储量大，但磷矿品位较差，P2O5平均含量在17％左右，富矿磷矿石只有13.83亿吨，占磷矿石总量的约8.5％。国内磷矿石价格长期低于国际价格，未来如果行业整合后，价格有上涨的可能，长期看我们认为国内磷矿石资源属性建议关注，如果市场关注通胀及通胀预期，有短期投资机会。

　　投资建议：关注具有磷矿石资源的一体化企业，以及国内磷矿石的资源整合。按每股储量的大小，拥有磷矿资源的企业主要是兴发集团、澄星股份、湖北宜化、六国化工、天原集团，有注入预期的是云天化。我们相对看好的业绩安全边际高、有整体上市预期的云天化和有磷矿整合预期的天原集团。

　　风险提示：国内化肥需求的下降；提高磷化工产品的出口关税。

　　

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