光大证券 丁贤达

　　干散货运输：BDI跌破2000点，短期仍有下行压力。

　　本周BDI指数报收于1773点，较上周下跌226点，跌幅为11.31%。本周国际干散货运输市场行情相续疲软，BDI指数跌破2000点大关，接近今年7月份淡季的全年低点1700点，我们预计BDI指数短期内仍将震荡向下。

　　本周Capesize型船市场行情单边下挫，BCI指数报收于2346点，较上周下跌377点，跌幅为13.85%。Capesize型船市场上铁矿石货盘运输需求乏力，运力过剩进一步压制运价，我们认为市场人气在圣诞假期之后才能有所恢复。

　　本周Panamax型船市场行情延续下探，BPI指数报收于1845点，较上周下跌192点，跌幅为9.43%。Panamax型船市场煤炭货盘需求由于天气寒冷而表现活跃，但恶劣天气已影响到运输效率，节假日前船东急于租船也使得运价受到压制。

　　本周沿海散货运输市场行情延续下跌，主要货种运输需求均表现清淡。中国沿海(散货)运价指数CCBFI收报于1430.89点，较上周下跌3.17%。

　　油轮运输：VLCC成交翻番，推动运价全线上涨。

　　本周BDTI指数报收于1043点，较上周下跌5点，跌幅为0.48%。本周BRENT原油现货价延续上扬，周末报92.99美元/桶，较上周上涨1.74%。本周原油运输市场成交量较上周有所上升，其中VLCC型船市场成交量较上周翻番，主要是由于亚洲地区货盘的增加。本周末VLCC海湾至日本27万吨级船运价报WS70.0，较上周上涨21.74%。

　　本周BCTI指数报收于759点，较上周下跌26点，跌幅为3.31%。本周成品油轮货盘成交量延续上涨态势，但主要航线运价跌多涨少。本周末MR新加坡至日本3万吨级船运价报WS157.5，较上周下跌5.97%。

　　集装箱运输：欧美航线货量上升，运价止跌企稳。

　　本周中国出口集装箱运价指数(CCFI)报收于1060.91点，较上周上涨2.80点，涨幅为0.26%。中国出口集装箱运输市场上，欧美等主要航线货量上升、运价止跌企稳，随着春节长假前传统出货高峰的临近，我们认为市场运价有望震荡上行。

　　本周欧洲航线运价指数收报于1489.52点，较上周上涨0.02%；地中海航线运价指数收报于1505.21点，较上周下跌0.63%。欧地航线货量延续反弹，船舶平均舱位利用率攀升至95%以上。明年1月1日多家班轮公司将在欧地航线上征收300美元/TEU左右的旺季附加费，由于欧洲航线货量表现好于地中海航线，我们认为在欧洲航线上调涨运价将更为顺利。

　　本周美西航线运价指数收报于1000.67点，较上周下跌0.15%；美东航线运价指数收报于1197.05点，较上周下跌0.22%。北美航线货量延续反弹、运价跌势趋缓，船舶大都满舱出运。部分班轮公司计划在1月1日后上调运价10%左右，使得贸易商急于在运价上涨前出货；但当前仍是北美航线的淡季，我们认为货量短期上扬对运价持续上涨的推动力有限。

　　投资策略：

　　维持行业“增持”评级，我们认为未来三个月的投资机会将在于运价上涨带动净利润增长的上市公司。由于运力供过于求，油运运价和散货运价在4季度传统旺季的表现不佳，预计经营油轮运输以及散货运输的上市公司业绩将低于预期。正如我们上周所预计，随着春节长假前传统出货高峰的临近，集运运价指数已止跌企稳，这将带来经营业绩改善，建议关注经营集装箱运输的上市公司中海集运(601866)。特种船运输周期性相对较弱，业绩表现相对稳定，建议关注经营特种船运输的上市公司中远航运(600428)。

　　同时，我们提醒投资者注意大宗商品需求回落、欧美经济复苏趋缓等不利因素导致上市公司业绩下行的风险。

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