北京限购政策约影响2011年整车销量约2个百分点。上牌数显示，1-11月北京上牌数为64万辆，预计全年北京上牌数是70万辆；按不同情景假设，假设除了北京以外的其它省市2011年汽车整车销量增速分别为8%、10%、15%，则计算出北京2011年减少的46万辆，在2011年整车销量中比重分别为2.43%，2.38%，2.28%，即北京限购对2011年汽车整车销量影响幅度为2个百分点左右。

　　其它城市是否会跟进呢？从目前媒体报道，广东省和浙江省表示出台限购的可能性不大，且比较堵车的广州和杭州2010年销量均在20万辆左右，其销量并不像北京那么大，即使这2个城市出台限购政策，影响也相对有限，若广州和杭州跟进政策，则初步测算，影响2011年整车需求约3个百分点。当然，若有更多城市跟进，还是会影响2011年汽车需求。但认为这种可能性不大。

　　以北京地区销量比重较高的厂商和经销商受影响较大。由于此政策主要是针对北京市，若厂商中北京地区销售比重相对较大的厂商影响相对较大，北京地区经销商也将受到影响，相反，厂商受影响相对较小。上市公司中江淮汽车相对受影响较小。

　　政策短期会影响汽车股价，由于目前汽车整体估值已经偏低，若调整过度，则可考虑增持优质个股。目前汽车整体2010年PE在11倍左右，2011年PE在10倍左右，估值已具安全边际，北京限购政策短期内会影响股价，若调整过度，则可考虑增持2011年销量将超越行业平均增速，业绩确定性增长的公司。整车仍看好上海汽车、江淮汽车、宇通客车、广汽长丰、福田汽车、江铃汽车；零部件看好福耀玻璃、华域汽车、云内动力、潍柴动力、天润曲轴等。

　　申银万国研究所