招商证券 贾祖国

　　新投资环比上涨，开工同比下跌较快：2010年11月份完成投资为4627.81亿元，环比上涨1.53%，同比上涨36.74%，前11月投资累计同比增速达到36.5%，维持在高位。2010年11月份完成新开工面积13343.54万平方米，环比上涨8.35%，同比下跌17.63%。单月新开工数据同比已经连续17个月为正。2010年前11月份新开工面积同比增长为48.7%，处于历史高位；

　　销售面积环比上涨、房价环比上涨0.3%：2010年11月份全国完成商品房销售面积10112.72万平方米，环比上涨8.99%，同比上涨14.47%。2010年10月份，全国70个大中城市房屋销售价格比上涨0.3%。代表一线城市的北京、深圳、广州、杭州、上海房价涨跌不一，北京价格上涨0.2%、上海上涨0.1%、杭州、深圳持平，广州下跌0.1%。二三线城市普遍上涨，南昌、乌鲁木齐、蚌埠、岳阳、桂林等城市的单月涨幅超过1%；

　　政策展望：我们认为房价短时间内迅速下跌的可能性不大，更加多的会是缓跌的形态，甚至会有个别月份的反复，目前来看，只要房价出现适度的下跌回落到合适的价位，那么实际上可以视为行业利好。短期内，由于房价连续三个月出现上涨，政府必将继续出台更加严厉的调控政策。我们认为在政府的货币政策全面转向后，流动性会得到控制，配合政策调控，房价终将下跌；

　　投资建议：建议持有高增长、低估值、业绩确定性好的一线二线龙头公司，以及项目储备集中在北京、上海、深圳、杭州等一线城市的区域性公司。这些公司有：万科、保利地产、金地集团、招商地产、荣盛发展、首开股份、北京城建、福星股份、中国国贸等。