光大证券 于特

　　宏观经济走好，汽车销量攀高，具有优惠政策取消基础。

　　2009年初以来，包括购置税优惠、汽车下乡、以旧换新、燃油税改革等汽车产业政策在金融危机背景下出台，肩负“拉内需、保增长”的目标，因此均让利于民，对行业的发展起到了促进作用。

　　2009年中国汽车销量达到1364万辆，同比增长46%，2010年预计将达到1800万辆，同比增长超过30%；同时，在国家经济刺激计划实施之后，经济迅速恢复，尤其2010年随着CPI的上升，经济有过热迹象。目前，无论从宏观经济、还是汽车产业来讲，均具备优惠政策取消的条件。

　　购置税优惠政策取消对小排量车销量影响有限。

　　优惠政策下1.6L及以下排量乘用车购置税为7.5%，如果取消优惠则按照10%执行。以售价10万元一辆汽车计算，政策变动后增加2137元购置税，约为车价的2.13%。

　　2010年1-10月1.6L及以下排量乘用车销售占乘用车总量的67%，购置税优惠政策取消势必对乘用车行业销量产生一定的影响。但由于新增购置税占车价的比重仅为2.13%，同时，我们注意到2010年1月份数据也并没有受到购置税从5%上升到7.5%影响，因此我们总体判断购置税上调整体影响不大。

　　由于市场上对小排量汽车购置优惠取消已经有所预期，消费者已经有提前抢购的行为。因此，11月、12月汽车销售月环比数据将好于历年。