东北证券 周思立

　　行业处于快速上升期，产业化进程加快，未来想象空间巨大。

　　经过几十年的技术积累和市场培育后LED行业即将迎来爆发性成长。上游企业加大对MOCVD设备投资，预计2011年底国内市场LED芯片产能将是2009年的10倍。产能增加将引起芯片价格下降。不但刺激显示屏和背光源的市场需求，而且可能使目前价格居高不下的LED灯具被市场接受。

　　一旦LED灯具得到普及，意味着一个全新更大的LED市场开始启动。整个LED行业将进入一个新的发展阶段。

　　行业发展由市场需求驱动，预期至少三年持续高速增长。短期热点是显示屏和背光源；中期等待通用照明市场启动，长期看好太阳能电池。随着半导体行业进入上升通道，整机需求量加大带动LED市场需求。LED芯片价格下降有望促使通用照明市场最快在2011年底启动。预计从现在到2015年，半导体照明产业产值年均增长30%左右。

　　整个LED行业将同时面临机遇和挑战。上游芯片产能急速扩张，最先达产且掌握超高亮度蓝白光芯片生产技术的芯片厂商将获利。规模较大且有能力封装超高亮度和大功率芯片的封装企业也将受益上游供应增加和芯片价格下跌。行业洗牌不可避免，垂直整合趋势明显。

　　谨慎推荐三安光电、士兰微和德豪润达。基于对2011年芯片需求扩大，对公司产能、核心技术、垂直整合战略的考虑，以及公司2011年产能释放时点的不确定性，我们给予三安光电、士兰微和德豪润达“谨慎推荐”评级。

　　推荐国星光电。基于对公司SMD封装较高的市场占有率，公司在技术储备、人才储备和规模效应等方面领先优势的考虑，以及芯片价格下降将对公司带来利好，我们给予国星光电“推荐”评级。