中信建投 李俊松

　　发改委要求煤炭企业稳定煤价，2011年合同煤价或上涨无望。

　　据上海证券报报道：发改委价格司司长曹长庆1号在山西省部分煤炭和电力企业生产经营座谈会上表示，2011年重点合同电煤价格要维持2010年水平不变，不得以任何形式加价。

　　我们认为价格管制受影响较大的还是电煤中的合同煤比例高的龙头企业，大企业受监控的力度比小企业要更严格；就对公司影响而已，还需要考虑合同煤比例，虽然各大企业近年来都一直加强现货煤比例，因此现货煤比例高的企业影响相对较小。价格管制情况下，企业也有望通过加大现货煤比例减少影响，但较为有限。如果重点合同煤价不涨，我们预测2011年行业利润增速有望由20%下调至15%，我们预计2011年各大企业利润增速为：中国神华18.36%(EPS2.21元)，大同煤业11.93%(EPS0.77元)，中煤能源10.45%(EPS0.7元)。