招商证券 卢平

　　动力煤价格继续稳中走强。虽然近期电厂库存较高，但是未来保证冬季用煤，采购热情仍然较高，动力煤需求旺盛，价格走势坚挺。

　　中转地煤价本周稳定。11月15日，秦皇岛动力煤均保持稳定，6000大卡大同优混850元/吨，5500大卡山西优混800元/吨。

　　澳煤BJ价格大幅上涨。11月4日，澳大利亚BJ现货价格为104.2美元/吨，较上周上涨2.6美元/吨。

　　炼焦煤价格部分地区小幅上涨。由于供应减少，成本上涨及库存下降，钢价近期持续走高，而走高的钢价又会促使钢厂增加产量，这将使焦煤需求有保证，同时焦煤资源稀缺依旧，焦煤价格走势依然强劲。临汾、乡宁焦煤上涨20~30元/吨。喷吹煤价格保持稳定。11月15日，阳泉、长治、寿阳等地喷吹煤价格均保持稳定。

　　无烟原、块煤价格以稳为主。11月15日，晋城、阳城、阳泉等地无烟煤价格基本稳定。

　　焦炭价格部分地区上涨。11月15日，唐山、临汾焦炭上涨20元/吨，太原、介休等地焦炭价格上涨10~30元/吨。

　　其它相关价格或指数：11月15日，综合运费指数(BDI)2313点，较上周下跌182点(-7.3%)。巴拿马型运费指数(BPI)为2365点，较上周下跌61点(-2.6%)。纽卡斯尔港到广州黄埔港巴拿马型船煤炭运价22美元，本周下降1.1美元。秦皇岛库存637万吨，本周减少19万吨。

　　股价及估值：上周三地煤炭股走势均分化：沪深煤炭股平均下跌7.8%，低于深300涨幅1.2个百分点；我们重点跟踪煤炭股10年PE21倍，高于沪深30010年PE15.4倍的水平。美国煤炭股平均上涨2.8%，高于标普500指数5个百分点。香港煤炭股平均下跌3.3%，低于恒生指数0.6个百分点。