东北证券 唐亚韫

　　中国人民银行11月10日夜间表示，全面上调存款类金融机构的法定存款准备金率0.5个百分点，此次上调后，工、农、中、建存款准备金率变为18%，邮政储蓄和交通银行变为17.5%，招商和民生银行变为16%，其余银行变为15.5%。

　　9月末，金融机构本外币存款余额为71.63万亿元，预计10月末存款余额将达到73万亿元左右，上调0.5个百分点的存款准备金率将冻结资金达到3650亿元左右。

　　进入2010年第四季度后，央行频频出手，首先在10月11日，单独上调了6家银行的存款准备金率，其次在10月20日，又出乎市场意料上调基准利率25个基本点。

　　更在11月初再次全面上调存款准备金率，使得目前工、农、中、建的存款准备金率已经达到了18%，超过了07年经济高涨时候的17.5%的高点。央行实际上已经进入了紧缩货币政策的通道。同时，我们并不能排除央行未来进一步加息的可能性。

　　从银行目前的流动性情况看，央行前期公布的10年第三季度货币政策执行报告中指出，截止9月份，金融机构超额准备金率为1.7%，其中，大型银行为1.4%，中型银行为1.1%，小型银行为2.4%，农村信用社为4.0%，除了中型银行略有紧张之外，其余银行还是可以利用超额准备金轻松满足次次上调的影响。

　　如果银行压缩资产规模应对本次准备金上调的话，对10年的经营基本没有影响，对11年净利润的影响在3%以内。

　　由于整体宏观经济变化导致我们对于央行紧缩力度的预期在加大，而本轮可能的加息对银行股的息差扩大幅度又可能比预期的小，所以我们恢复前期的判断，建议在目前阶段，对银行股维持“谨慎”态度，银行股持续跑赢大盘的时间可能又将继续推后。