□ 本报记者 赵子强 孙 华

　　编者按：进入11月以来，上证指数连续突破3000点和3100点关口，成交额基本保持在2500亿元以上，随着上周五上证指数的跳空高开，抛压盘开始增加，指数震荡整理态势明显。从主力资金的流向看，11月以来，整体A股主力资金呈净出状态，累计流出1780.27亿元，尽管大部分行业被主力资金抛售，但仍有5类行业被主力资金积极介入。本报对这五类行业主力资金吸筹情况进行分析解读，以飨读者。

　　医药 11月以来主力资金净流入13.92亿元

　　《关于加快医药行业结构调整的指导意见》近日公布。分析人士表示，我国医药产业将进入结构调整期，其中主要体现就是兼并重组和行业洗牌将加速，但优化结构之后有望进入更健康持续的增长期。受此消息影响，主力资金就开始悄然布局医药股，统计显示，11月以来，医药类个股主力资金合计净流入139154.5万元，位列31类行业第一。

　　具体来看，11月以来医药行业整体跑赢上证指数6.87个百分点，151只有交易医药个股中，有97只个股呈现主力资金净流入，占比64.24%。其中，累计主力资金净流入超过5000万元的个股为中恒集团、九州通、星湖科技等18只个股，其中，中恒集团累计主力资金净流入达36456.03万元，位列该行业资金流入量首位。

　　近日，工业和信息化部、卫生部、国家食品药品监督管理局等三部门联合印发了《关于加快医药行业结构调整的指导意见》。对此，国信证券研究员认为，此指导意见目标任务具体，龙头公司收益。总体而言，政策导向是加快促进产业集中度提升、鼓励创新。上市公司中受益标的明确，主要都是细分领域的龙头企业。指导意见提出了调整“产品、技术、组织、区域、出口”结构5大具体目标。

　　其中，调整产品结构涉及5大领域，国信证券总结出受益的上市公司有以下个股。

　　1.基本药物：推动基本药物生产企业的兼并重组，促进基本药物生产向优势企业集中。受益企业主要是：哈药集团、上海医药、白云山、双鹤药业、同仁堂、华北制药。

　　2.化学药领域：争取有10个以上自主知识产权药物实现产业化，培育20个以上具有国际竞争优势的专利到期药新品种。受益企业是恒瑞医药、海正药业、华东医药。

　　3.生物技术药物领域：研发防治恶性肿瘤、心脑血管疾病、神经系统疾病、消化系统疾病、艾滋病以及免疫缺陷等疾病的基因工程药物和抗体药物，加大传染病新型疫苗研发力度，争取有15个以上新的生物技术药物投放市场。受益企业是：长春高新、通化东宝、双鹭药业、天士力；以及疫苗类龙头企业：华兰生物、天坛生物、沃森生物、智飞生物。

　　4.中药领域：培育50个以上疗效确切、物质基础清楚、作用机理明确、安全性高、剂型先进、质量稳定可控的现代中药。受益企业包括现代中药龙头企业和储备重要现代中药品种的处方药企业：天士力、中恒集团、康缘药业、誉衡药业、昆明制药、上海凯宝、红日药业、金陵药业、丽珠集团。

　　5.医疗器械领域：针对临床需求大、应用面广的医学影像、放射治疗、微创介入、外科植入、体外诊断试剂等产品，推进核心部件、关键技术的国产化，培育200个以上拥有自主知识产权、掌握核心技术、达到国际先进水平、销售收入超过1000万的先进医疗设备。相关企业：乐普医疗、科华生物、达安基因、阳普医疗。

　　农林牧渔 把握政策性主题投资机会

　　由于近期食品等消费品价格上涨，以及国家秋粮收购带来的农产品需求增长，近期农林牧渔类个股倍受市场关注。统计显示，11月以来，农林牧渔类个股主力资金合计净流入49985.5万元，位列31类行业第二名。

　　具体来看，11月以来农林牧渔行业整体跑赢上证指数7.70个百分点，44只有交易的农林牧渔个股中，有31只个股呈现主力资金净流入，占比70.45%。其中，累计主力资金净流入超过3000万元的个股为亚盛集团、罗牛山、丰乐种业、北大荒、大湖股份等11只个股，其中，亚盛集团累计主力资金净流入达22962.98万元，位列该行业资金流入量首位，公司以现代农业产业、精细化工、商贸流通为主业，主要农业产业和产品有马铃薯、啤酒花、苜蓿草、滴灌、果品蔬菜、聚乙烯醇(PVA)、醋酸乙烯(VAC)、聚乙烯醇工程纤维等。做为西北地区的农业龙头企业，将享受到免征企业所得税的优惠政策。

　　前期小宗农产品绿豆、大蒜、生姜价格的大幅上涨传导到棉花、白糖、玉米等大宗农产品价格上涨；是多种因素综合作用的结果，既有生产成本推动、需求增长拉动、品种结构矛盾方面的原因，也有通胀预期、流动性过剩、国际市场传导和资金炒作等方面的原因，预计10月份CPI会创新高。农业部预计今年粮食有望再获丰收，但从我国的耕地资源、粮食刚性需求、城镇化、粮食最低收购价提高来看，农产品价格上涨不可避免。

　　长期来看，由于生产资料与劳动力成本的上升、人口增长及消费升级带动的需求增长以及资源的稀缺性将使农产品价格处于上涨趋势中。

　　分析人士指出，根据以往的经验，年底以后有关农业的政策出台力度将会有所加大，而且年底之前“十二五规划”将会陆续成形，因此，今年底至明年初农业股政策的主题性投资机会将一直存在。另外，从农业股另外一个驱动因素—价格来看，由于全球自然灾害频发，同时目前多数国家依然保持了较为宽松的货币政策，国内通胀预期仍然存在，因而预计行业内拥有定价权的龙头公司以及受益于消费升级的行业将会有出色的表现。

　　从三季度上市公司业绩报表可以看出，农林牧渔行业上市公司前三季度整体净利水平依然微低于去年同期，主要是由于前三季度整体毛利水平较去年同期出现下滑。但环比来看，第三季度的净利水平有所提升，虽然前三季度的收入增速略低于上半年的收入增速，但净利润增速却有明显上升。

　　天相投顾报告认为，鉴于在通胀与利好政策预期下农业子行业景气度将一致向好，维持行业“增持”的投资评级。建议关注饲料行业景气度回升态势明确且有“生物育种”概念的大北农；同时看好具有政策性主题投资的种业以及进入消费旺季的海水养殖业，推荐登海种业、好当家和獐子岛。

　　纺织服装 重点关注品牌和持续高增长公司

　　今年前9月，纺织服装行业工业总产值同比增长二成六，较上年同期提高18个百分点。期间，各子行业对纺织全行业工业总产值的增长均发挥正向拉动作用，其中棉纺行业产值对总产值增长的贡献率约为二成九，服装行业为二成四。该行业进入11月以来也有大量资金涌入的情形，统计显示，11月以来，纺织服装类个股主力资金合计净流入14527.91万元，位列31类行业第三名。

　　具体来看，11月以来纺织服装行业整体跑赢上证指数2.71个百分点，66只有交易的纺织服装个股中，有40只个股呈现主力资金净流入，占比60.61%。其中，累计主力资金净流入超过3000万元的个股为际华集团、华斯股份、常山股份、大杨创业等7只个股，其中，际华集团累计主力资金净流入达14392.16万元，位列该行业资金流入量首位，公司2010年三季报披露，1-9月公司营业收入同比增长49.18%，营业成本同比增长54.41%，主要系公司业务增长，收入增加所致；营业外收入2268万元，同比减少-67.84%，系上年同期政府补助金额较大所致。

　　从已披露的“十二五”规划的框架中可以看出，未来五年间，中国将坚持扩大内需战略。“投资与出口拉动型粗放经济模式”向“内需增长型”结构模式的转化是未来中国发展的长期主旋律。

　　因此，“大消费”概念必然成为每次重大会议的老生常谈，而品牌服装作为“大消费”主题中的重要构成极具有成长价值。目前，国内品牌服装由于刚刚起步，尚不具备国外知名品牌那样经历过历史洗练、沉淀后的鲜明品牌文化，客户缺乏品牌忠诚度，品牌“粘度”较低。因此，外延性的“渠道为王”依然是品牌服装公司业绩的核心，也是在品牌建立初期最快占领市场的有效手段。然而，随着商场百货店租金和扣点的提高，品牌服装未来将向着“内生挖掘”方向发展，通过研发、直营比例的提升不断提高毛利率水平。

　　业内人士预计十二五期间纺织服装行业增速超过收入增长，增速达到15%左右。《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十二个五年规划的建议》，强调了扩大内需、调整收入分配关系、推进城镇化、改善民生，共同指向了居民收入的增加，特别是中低收入人群的收入增长。因此，，收入增长是十二五期间纺织服装增长的主要拉动力。

　　海通证券分析师指出，虽然周期性个股在近期表现强劲，消费类个股受到压制，但在牛市中消费类个股依然会受到机构关注，板块轮动中依然存在机会。由于目前品牌服装上市公司依然稀缺，所以个人认为依然可以采取一揽子买入的策略。在个股选择上，建议关注低估值的报喜鸟和伟星股份、掌控稀缺资源并处于改善中的中银绒业、存在交易性机会的江苏三友以及有资产注入预期并有较大改善空间的红豆股份。

　　天相投顾报告则看好内销品牌企业。选股方面，建议重点把握内销品牌服装、辅料行业和业绩持续高增长的家纺行业，适度关注具有上下游定价话语权的出口龙头企业。品牌服装行业，关注经营稳定的七匹狼，处于成长期的报喜鸟，以及推广“大众时尚”、经营三四线城市青春休闲品牌的搜于特；辅料行业，伟星股份及瑞贝卡；家纺行业，罗莱家纺及富安娜；纺织行业，鲁泰A。

　　旅游酒店 未来5年将迎来黄金发展机遇

　　据《证券日报》市场研究中心与wind统计，11月以来旅游酒店成为主力追捧的对象之一，该行业个股主力资金合计净流入11463.64万元，位列31类行业第四名，换手率达26.95%，交投十分活跃，行业指数走势也突破2008年5月以来的高点，表现强劲。

　　具体来看，11月以来旅游酒店行业整体跑赢上证指数3.01个百分点，30只有交易的旅游酒店个股中，有20只个股呈现主力资金净流入，占比66.67%。其中，累计主力资金净流入超过4000万元的个股为中国国旅、西安饮食、科学城、西藏旅游等4只个股，其中，中国国旅累计主力资金净流入达7367.11万元，位列该行业资金流入量首位，公司股票连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，公司公告称经征询控股股东中国国旅集团有限公司，截至目前及未来三个月内，国旅集团无应披露而未披露对公司股价产生较大影响的信息，包括但不限于公司股权转让、债务重组、业务重组、资产剥离或资产注入等其它重大资产重组事项；公司目前经营情况正常，内外部经营环境未发生重大变化。

　　从国庆黄金周最新的统计数据看，全国旅游业景气仍保持非常高的景气，增速有所回升。10月1日至7日“十一”黄金周期间，全国纳入监测的119个直报景区共接待游客2236.43万人次，同比增长15.91%；旅游收入112709.73万元，同比增长26.71%。

　　分析人士指出，“十二五”期间有望实现居民收入与GDP增速一致，缩小收入差距，低收入群体进入旅游消费时代；城市化进程的加快、农村旅游消费结构将趋同于城镇居民；2050年前，人口中位数的上移，更多的居民向高消费群体靠拢，旅游业未来五年将迎来黄金发展机遇。预计2010-2015年间的旅游收入增速将快于收入增速。截至2015年将实现旅游收入17947亿元，同比2009年增长76%，到2020年实现旅游收入27360亿元。所以，从“国强”到“民富”，旅游消费迎来黄金五年。

　　“十二五”期间， 游客客源地发展仍然以东部沿海地区为主，目的地方面，则呈现由东部向中西部地区倾斜的态势。促进中西部地区崛起，鼓励东部地区率先发展，将是区域规划的重点。中西部地区凭借其较大的人口基数，在城镇化率提高，低收入群体消费能力提升的大背景下，将有大量的新增旅游需求产生，届时将加大相关区域旅游资源的边际效应，尤其以成渝地区、云南和广西为代表。 因此，区域规划与旅游业协同发展，中西部旅游资源将打开成长空间。

　　宏源证券报告认为，应重点关注一线城市周边的休闲旅游业态，二线城市观光+休闲类旅游资源。相关公司中青旅(一线城市周边连锁休闲景区运营)、桂林旅游(中西部地区传统观光型景区+东部沿海休闲度假目的地)、首旅股份(首旅南山景区+资产注入预期)。

　　国信证券研究员则建议适当增持基本面良好、成长突出的个股。由于目前的行业景气度仍可支撑股价在四季度的表现，尚不宜轻易判断行业基本面或股价的下行拐点。认为判断旅游股出现拐点可能需要几个条件：1、游客增速出现明显下滑；2、行业估值超出历史均值30%以上。故在当前的情况下，给出的配置建议以持有为主，适当增持一些基本面良好、成长性突出的个股，首选丽江旅游和中国国旅。

　　通信 光纤宽网建设带来巨额投资

　　据《证券日报》市场研究中心与wind统计，11月以来通信成为主力追捧的对象之一，该行业个股主力资金合计净流入8089.18万元，位列31类行业第五名，换手率达16.36%，交投活跃，行业指数走势自今年7月以来不断上扬，底部抬高迹象明显。

　　具体来看，11月以来通信行业整体跑输上证指数0.16个百分点，66只有交易的通信个股中，有32只个股呈现主力资金净流入，占比48.48%。其中，累计主力资金净流入超过3000万元的个股为航天通信、信维通信、大唐电信、东信和平、大富科技等11只个股，其中，航天通信累计主力资金净流入达24299.2万元，位列该行业资金流入量首位，公司在军工上市公司中具有3个唯一，公司是上市公司中国防科工委体制改革唯一试点单位，是导弹武器系统总装唯一上市公司，是上市公司中唯一具有保军能力的企业。

　　数据显示，2010年1-9月，电信业务实现收入7,081亿元，同比增长6.7%，相比去年同期3.3%的增速有所回暖，但仍然小于2008年同期8.3%的增速，预计未来仍将保持稳定增长。

　　2010年前三季度通信板块64家上市公司共计实现营业总收入2,159.01亿元，同比增长10.94%；实现净利润64.16亿元，同比下降8.05%；毛利率30.56%，同比下降2.42个百分点。

　　《关于推进光纤宽带网络建设的意见》指出至2011年的目标光纤端口增长量和城市、农村及商务楼宇接入的速度指标，以及3年内光纤宽带网络建设投资超过1,500亿元、新增宽带用户超过5,000 万的明确市场规模数字，可见运营商仍将在未来保持在光通信行业的投入力度。

　　分析师指出，运营商资源再分配后，电信业的竞争加剧，通信资费下调，表现为无论移动通信或固网宽带业务，运营商总体ARPU值呈现略有下滑的趋势。从中国联通来看，由于3G初期营销力度加大且受困折旧、摊销压力，导致其净利润同比下滑65.54%，短期业绩难有改善。

　　电信运营商前期网络部署已初步完成，从后续的运营模式来看，运营商会逐步将重心转移到网络运营质量改善上，网优行业因此将在未来的几年时间内保持稳步增长状态。此外，3G用户、智能手机的普及将为之后的网络应用搭建完整平台，数据业务将逐渐贡献更多收入，而更多创新应用将丰富用户体验的同时启动潜在广阔市场。

　　天相投顾报告建议关注的公司烽火通信、中兴通讯、三维通信、拓维信息、和恒宝股份。

　　大通证券研究员指出，2010年电信投资额将较2009年有所下滑，2010年国内通信设备行业景气度将由2009年行业的景气高点有所回落。2010年运营商投资的重点依旧是3G以及宽带领域，因此看好光通信行业以及网络优化子行业投资机会。重点推荐烽火通信、中兴通讯和三维通信。

　　

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