兴业证券 兰杰

　　投资要点：

　　周报要点：国内钢材市场：上周国内钢材市场表现基本平稳，建筑钢材稳中趋涨，各类板材震荡走低，大中型材有小幅下滑迹象。

　　国际钢材市场：国际钢材价格整体小幅下跌。近期国际大型钢铁企业公布三季报，显示全球钢铁企业盈利回落；欧洲钢厂下调螺纹钢出厂价格。

　　库存情况：MySteel统计的全国26城市长材和23城市板材库存总和为1461万吨，周环比下降1.55%。本周库存比较明显的特点是建筑钢材受北方限电影响，新到资源不多；板材方面，由于下游需求并不旺盛，交易量不大，库存总量变化不大。

　　原材料市场：上周国内矿价格稳定，由于节能限电政策影响，钢厂采购量和矿山生产量都有所减少。我们预计11年1季度长协矿环比小幅上涨的概率较大，依据目前假设我们推算2010年1季度长协矿价格季度环比涨幅在6.5%左右。

　　利润情况测算：从目前利润测算情况来看，以全现货计算的长材和中板吨钢毛利均回落到8月上旬的水平，盈利回落除了钢材价格自9月中旬回落外，近期铁矿石价格上涨也是主要因素。热轧和冷轧卷的盈利水平仍处于全年低位。

　　投资策略：

　　截止上周五，钢铁板块与沪深300的PB比值为0.56，2008年11月的阶段性低点为0.45，09年初以来该比值在0.55-0.66区间波动，目前该比值处于区间下限。

　　在目前行业估值偏低以及钢市平淡的背景下，我们认为更应关注具备相对竞争优势钢企的中长期投资机会，我们推荐：1.区域性需求高速增长且具备垄断壁垒的钢企，首推八一钢铁(参考我们前期调研报告《分享新疆成长盛宴》)；2.基于11年1季度铁矿石价格环比持续上涨的预判，投资者仍可关注具有铁矿石资源优势的上市企业如凌钢股份和西宁特钢；3.大钢类：具备产品差异化优势的宝钢股份和资源优势的鞍钢股份具备长期投资价值；4.事件性投资机会：关注韶钢松山，凌钢股份等的潜在被整合机会。