华泰证券 张芸

　　1、延续高增速：9月份白酒行业单月产量78.8万千升，同比增长23.1%，环比增速下降4.35个百分点；1-9月份白酒行业累计产量610.6万千升，同比增长28.3%，增速高于去年同期4.77个百分点。

　　2、强势地区增速更显著：1-9月四川地区累计产量152.9万千升，产量占全国的比重为25%，同比增长46%，9月单月同比增长46%；1-9月贵州地区累计产量增速41%，9月单月同比增长79%；1-9江苏地区同比增长61%，9月单月同比增长41%。

　　3、结论：从目前来看，白酒行业产量的增速仍位居酒类行业首位，预期全年增速仍将在25%左右，而且据草根调研行业在均价提升的同时，出现了高、中、低档白酒销售均有较好增长的局面，我们维持对行业的“增持”评级。