国泰君安 梁静

　　本周(10.11-10.15)，沪深300指数上涨9.31%，券商行业上涨24.51%；强于大盘。参股券商上涨9.43%，同样强于大盘，但明显弱于纯券商股。

　　经纪业务：本周日均股票基金成交额为4178亿元、环比增加103.2%，创历史周成交新高。2010年以来，市场日均股票基金成交额为1961亿元。本周日均换手率2.54%、较上周增加88.4%。流通市值为16.9万亿元、较上周增加9%，换手率与流通市值的增加均是成交额提升的主要因素。

　　投行业务：本周完成4单IPO发行，募集资金40.6亿元，上市券商中国金、西南、广发均有项目完成。本周完成1单公开增发，募集资金29.4亿元，今年以来完成公开发行4511亿元。本周完成9单企业债发行，募集资金250亿元。今年以来共发行企业债券4431亿元。

　　创新业务：截至10月15日，融资、融券余额分别为51.4亿元与0.35亿元，分别较上周末增加7.7%与72.5%，本周融资买入额合计46.8亿元，占本周常规交易的0.23%。股指期货本周累计成交额达11820亿元，占现货交易的57%。股指期货成立以来成交额达27.7万亿元，日均成交额2335亿元，占现货交易的121%。

　　行业与公司动态：中国证监会主席尚福林近日在《中国金融》杂志撰文指出，稳步扩大融资融券试点范围，适时推出与证券公司融资融券业务相配套的转融通业务，完善市场交易和运行机制。转融通不仅标志着融资融券规模化拐点已临，而且意味着券商可以使用杠杆，这对行业具有革命性的意义。本周上市券商公布9月经营数据，总体业绩符合预期。

　　投资策略：随着市场趋势进一步确立，我们认为，券商股未来的上涨延续两条主线：(1)估值修复：中信证券目前PB仍在2倍左右安全区间，为未来持续增长提供基础，此外华泰、招商、光大等次新股由于本轮反弹幅度较小，比价优势显现，同样具备投资机会；(2)业绩弹性：随着成交量与市场重心的持续上移，中小券商与参股券商的弹性将快速显现，广发仍是券商股龙头，我们认为成大、东北、长江、锦龙的弹性也将随之出现。