国泰君安 秦军

　　流动性催生市场风格转换。超发货币与竞争性贬值引发资产泡沫，最近两个交易日市场资金寻找资源品的特征非常强烈，金融、地产、有色、煤炭等资源性行业都出现暴涨。

　　本次农产品涨价全球背景有不同。生物能源引发对粮食需求路径预期变化是上一轮农产品牛市的核心动力，现在的情形是流动性成为主导因素，基本面沦为触发因素。本轮农产品涨价的时间、空间预期，将难以与基本面主导、流动性推动的农产品牛市相提并论。

　　寻找“硬资产”。供给弹性低、单位价值高、保存成本低、工业用途、收藏价值都是“硬资产”的特征，黄金是最好的硬资产，这一幕资产泡沫大戏的舞台中心不属于农产品。今年以来价格暴涨的绿豆、大蒜、生姜都部分符合“硬资产”的特性。

　　调升短期行业评级至“增持”。农产品涨价预期强烈、行情旺季将至，提升短期行业评级至“增持”。遵循资源属性、涨价受益、持续增长的顺序推荐股票，短期组合包括：北大荒、好当家、獐子岛、敦煌种业、登海种业、正邦科技、海大集团、圣农发展、农产品等。