天相投顾

　　本期关注：

　　国家发改委对于民间资本进入医疗事业具体政策实施细则即将出台。

　　半月行业概览：

　　受中秋、国庆放假调休的影响。9月16日至9月30日只有8个交易日。报告期上证指数上涨2.04%，天相医药指数上涨2.96%，跑赢上证指数0.92个百分点。子行业方面，中药涨幅最大，达4.42%，医疗器械跌幅最大，为0.97%。6月份在价格管制和打击商业贿赂的影响下，医药股持续下跌。整个7月，超跌反弹和中报预增促使医药板块上涨，7月的持续上涨表明政策负面影响逐步被消化。8月，医药板块延续着7月份的走势继续上攻，时至9月，天相医药指数一度达到历史最高点位5908.63点，估值高企。随后，医药板块出现回调，但是估值仍然偏高。以9月30日收盘价计算，上证指数市盈率为15.9倍，医药板块市盈率为35.9倍，溢价率达到125.78%，我们特别提醒投资者关注高估值高溢价的风险。

　　国家发改委对于民间资本进入医疗事业的具体政策实施细则将在10月底前出台，地方政府鼓励民营资本进入医疗事业具体事项的动力有望进一步加强。我们认为民营资本在服务准入，税收优惠等方面将会获得比以前更大的机会。

　　通策医疗、爱尔眼科等将会从中受益。

　　投资建议：我们认为医药股目前处于一个矛盾中。从长期看，收入增长、人口老龄化、新医改的扩容这些推动医药行业快速发展的基本因素并没有变化，医药股在获得长期关注是比较确定的。但是在目前板块估值高企，面临回调，基药制度配套细则不明确的情况下，选择医药股犹如火中取栗。在这样一个基本判断下，对于投资策略的思路尤为重要。

　　我们建议投资者关注：1.基本面好，成长性和持续盈利能力强的公司，长期持有；2.受药品降价较小的、具有估值优势的行业龙头企业和独家品种企业；3.民营医疗服务和医疗器械企业，该领域内民营资本受惠于医改是一个大概率事件；4.三季报业绩出现拐点，主打产品迅速放量的企业。推荐公司为：昆明制药、山东药玻、康美药业、美罗药业、一致药业、通策医疗、爱尔眼科。对于整个医药板块，我们仍旧维持“增持”的投资评级。