渤海证券 闫亚磊

　　国内外农产品价格强势依旧。

　　7月－9月，棉花价格屡创历史新高，9月底国内郑商所棉花期货主力合约收于22105元/吨，本季上涨5275元/吨，涨幅为31%；白糖价格振荡上涨，9月底国内郑州白糖期货主力合约报价收于5731元/吨，本季度上涨816元，涨幅为17%；CBOT大豆振荡上行，9月底主力合约11月美豆收于1129美分/蒲，第三季度上涨20%；国内强麦期价大幅攀升，9月底郑州强麦期货主力合约收于2556元/吨，本季上涨242元/吨，涨幅为10%。

　　供求基本面吃紧为农产品上涨奠定基础。

　　USDA预计10/11年度玉米主要出口国－美国的库存消费比下跌至8.3%，处于10年来最低水平；世界小麦产量已经连续两年下降，全球小麦库存消费比由上一年度的30.17%下降到26.89%。预计10/11年度中国国内棉花产量为696万吨，需求量为1040万吨，进口棉花274万吨，占国内消费的26%。国内棉花供不应求的格局有欲演欲烈之势。预计10/11年度中国原糖产量1270万吨，国内需求1550万吨，供求缺口为280万吨，进口国外原糖150万吨，库存消费比将进一步下降至9.2%。

　　行业景气度季节性回升。

　　近三年农业板块在第四季度跑赢大盘平均值为12.9%。肉类、水产品消费逐渐进入旺季，从而带动畜产品(猪、牛、鸡等)养殖积极性提高，饲料、原粮需求增加，导致整个农业产业链景气度回升。另第四季度国市场炒作下一年度中央“一号”文件内容。从时间上，近3年农业板块走强是从10月底或11月初开始。预计今年农业板块仍将从11月份开始发力上攻。建议投资者从10月份开始布局并“超配”农业板块。

　　投资建议：我们认为，今年极端天气频现、部分品种供求偏紧、国际农产品整体走强等利多因素仍将持续对农业板块有支撑，农产品涨价预期仍将在第四季度发挥催化剂效力。建议投资者关注：大北农(002385)、正邦科技(002157)、雏鹰农牧(002477)、东凌粮油(000893)、南宁糖业(000911)、农产品(000061)、敦煌种业(600354)、圣农发展(002299)。