中银国际 胡文洲

　　生物燃料转化增加使得大豆油价格上涨。

　　由于供应下降，全球食用油价格在本销售年(2010/11)有可能上涨。巴西和阿根廷目前正在鼓励使用生物燃料，其中大部分是由大豆油生产得来。他们要求到今年将生物柴油混入比例提高到5%，并研究今后提升至10%。这将进一步增加全球大豆油的消耗量，并相应支撑大豆油价格。此外，据美国农业部的预测，美国在2010/11销售年应获得大豆丰收。得益于较高的库存水平，大豆价格应相对保持稳定。

　　印尼削减棕榈油出口。

　　根据美国农业部的消息，受到拉尼娜的负面影响，2010/11销售年印尼棕榈油的产量数据由之前的2,450万吨下调至2,300万吨。印尼的棕榈油出口量下调90万吨至1,810万吨。印尼10月将生棕榈油出口关税由9月的6%上调至7.5%。全球棕榈油库存仍然处于较低水平，这应进一步支撑未来棕榈油价格的走势。

　　中国粮油控股从中获益。

　　中国食用油依赖进口。因此，国际价格上涨会立刻向国内传递。中国粮油控股(0606.HK/港币10.96，买入)作为中国领先的食用油生产商将会从中获益。与此同时，下游食品及饮料生产商，如康师傅控股(0322.HK/港币20.30，持有)及统一企业中国(0220.HK/港币5.63，未有评级)将继续面临成本压力。