中银国际 田世欣

　　上周一线城市成交涨跌互现，价格指数上涨幅度较大，二线城市成交量继续放大，价格稳中有升。如果房市继续量价齐升的表现，调控新政出台的预期将变得更为强烈。同时，各方对已出台的调控政策的执行日趋严格，二套以上住房按揭贷款政策执行严格，再加上加息阴云渐重，我们建议谨慎抢反弹。

　　支撑评级的要点。

　　市场概况：上周(9月13日-9月19日)我们观察的17个主要城市合计成交面积352.7万平米，较上周环比上涨12.7%，其中12个城市出现了环比上涨。二三线城市成交量涨势尤为迅猛，上周量能较年度平均已上涨41.3%。成交均价指数再次回升，广州和北京的周涨幅居前。

　　政策及大事回顾：1、重庆主城区首套按揭购房财政补助政策；2、国家统计局启动试点城市空置房调查；3、国土部门及所属不得直接从事土地一级开发；4、上海抵押消费贷款等曲线融资方式受到监管；5、上海将单价3万元以上新盘预售审批权收归市级；6、北京、广州等地加快保障房建设。

　　中银关注公司公告：1、建发股份竞得桂林建干路东北侧P054地块；2、保利地产18亿广州竞得荔湾区两地块；3、张江高科参股公司拟在香港上市。

　　投资评级和建议：

　　我们认为节前政策面仍将维持淡静状态，但如果市场继续量价齐升的表现将不排除出台调控新政的可能性，同时，各方对已出台的调控政策的执行日趋严格。开发商投资继续保持高涨的投资热情，2011年全年将出现不同程度的阶段性供给过剩。因此，我们认为在较长一段时间内地产股都缺乏趋势性机会，由于大型品牌开发商在本轮调控中反应迅速，存货及时转变为现金，有效实现了资金回笼，也为后续的逆市操作留下了充足空间，因此我们相对看好以万科为代表的大型品牌开发商。同时，以荣盛发展为代表的二三线城市开发商也仍然是比较好的战略性建仓品种。