中信建投 陈莹

　　每周点评：

　　成交量：本周成交量持续上升，环比增幅为13.67%。

　　截至9月13日中午统计数据，所监测12个城市第36周商品住宅成交面积总计为172.19万平方米，比上周的151.48万平方米上涨13.67%；成交套数为17408套，比上周的14827套上涨17.41%。(由于在我们摘录完数据后，个别城市如深圳和成都的数据一般会略有增加，因此，第36周的实际成交量与上周相比的增幅会略高于上述比例。)本周成交量已经超过2010年4月17日新政出台前的成交量，且基本是连续9周环比上涨(第32周环比下跌2.23%除外)。一线城市中，北京本周商品住宅成交量高达3982套，即使在2009年，北京周近4000套的成交量也是少见的。8月份，北京、上海、深圳、广州四大一线城市的商品住宅月成交量均达到本次调控以来的新高，尽管和2009年的月成交量比较还存在一定差距，但市场的活跃可见一斑。9、10月份是传统的销售旺季，而今年同时也面临供应加大的压力，如果房价持平或略有下降，预计会吸引更多的购买者入场。

　　行业估值：部分城市房价上涨导致调控放松预期落空，本周房地产板块继续调整。截至9月10日收盘，121家房地产上市公司静态PE为21.61倍，PB为2.18倍，其中市值前20位房地产上市公司静态PE为17.28倍，PB为1.92倍。

　　投资建议：逐利是商家本性，成交量的回暖可能会刺激开发商提高售价，这与政府此轮调控目的背道而驰。因此，在房价未整体松动的背景下，行业反转缺乏基础。但近日房屋交易量的回升对房地产上市公司2011年的业绩增长起到支撑，在调控政策维持现状的背景下，估值高低将在一定程度上决定板块走势。

　　每周动态：

　　1、人民日报9月9日再发评论，呼吁坚持调控楼市。

　　2、央行9月11日在其网站上公布了2010年8月的金融统计数据报告，当月人民币贷款增加5452亿元，同比多增1348亿元。1至8月新增人民币贷款已累计达5.7万亿元，完成新增人民币贷款全年目标的76%左右。

　　3、国家统计局9月10日公布的数据显示：8月，全国商品房销售额和销售面积均出现止跌回升。8月当月，全国商品房销售面积6886万平方米，同比下降10.1%，环比上涨6.50%；全国8月商品房销售额3533亿元，同比下降8.6%，环比上涨达到15.23%。8月房屋销售价格同比继续上涨，但涨幅回落。8月份，全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨9.3%，涨幅比7月份缩小1.0个百分点；环比与上月持平。8月份，新建住宅销售价格同比上涨11.7%，涨幅比7月份缩小1.2个百分点；环比与上月持平。8月份，二手住宅销售价格同比上涨6.2%，涨幅比7月份缩小0.5个百分点；环比上涨0.1%，7月份则是下降0.1%。1-8月，房地产开发企业本年资金来源44363亿元，同比增长35.0%。其中，国内贷款8460亿元，增长27.8%；利用外资369亿元，增长23.9%；企业自筹资金16628亿元，增长50.7%；其他资金18906亿元，增长26.8%。在其他资金中，定金及预收款10637亿元，增长22.1%；个人按揭贷款5745亿元，增长27.5%。