中信建投 张芳

　　黄金--冲高回落，后市依然乐观。

　　上周金价冲高后回落，COMEX期金周五报收1246.5美元/盎司，周跌幅0.37%。欧洲银行再暴资产风险，金价一度受避险情绪推升，接近历史高点，随后显著回落。我们认为，金价接近历史高点技术上存在调整的需求，但基本面及通胀预期将继续对金价构成支撑，后续走势依然乐观。

　　小金属及铁合金--价格普遍回升。

　　上周国内外多数小金属价格有所回升，锑价继续陡峭上升；稀土价格强势中有所分化，氧化镝继续回调，其余品种继续上扬；LME钴价本周表现疲弱，但国内钴产品价格延续回升趋势；钼产品价格持续弱势回落。

　　有色金属板块--加息忧虑打压股市。

　　有色金属板块继续回升，但幅度收窄，周涨幅3.69%，强于大市。小金属板块继续领跑，涨幅达9.02%。9月6日，国务院正式发布《关于促进企业兼并重组的意见》，稀土、电解铝被首次纳入重点行业名单，带动相关板块上行。上周有色金属板块冲高后显著回调，主要受到期货市场大幅下挫和CPI继续上升引发的加息忧虑影响。尽管最新的CPI数据超预期增长，M2增速反弹，但经济复苏的放缓已比较明显。基于全年17%的M2增速及7.5万亿新增信贷的目标，我们预计今年余下的时间里，管理层在货币政策上将呈温和收放的态势，加息的可能性较小。有色金属板块将在目前的水平上寻找新的平衡。

　　上市公司投资建议--近期重点关注黄金板块。

　　7月以来上涨行情中，黄金与铝板块反弹幅度最小。以稀土、锂为代表的小金属公司经过较长时间的强势上涨后，在系统性风险加大的背景下，涨势开始出现阶段性放缓迹象。黄金板块下半年业绩增长比较确定，金价近期冲高回落的空间有限，因此配置黄金板块具有相对较高的安全边际。

　　下半年投资策略：重点把握小金属行业的投资机会，重点推荐稀土、锂、锆、钽铌、钛等子行业。

　　近期重点关注：中金黄金、山东黄金、恒邦股份、锡业股份、西部材料、东方锆业、赣锋锂业、包钢稀土、中色股份、厦门钨业、安泰科技、西部资源。