兴业证券 刘亮

　　中国汽车电子市场处于快速发展时期：2009年全球汽车电子产品销售额1260亿美元，同比下滑约15%，受经济危机影响较大。2009年中国汽车电子产品销售额2100亿元，同比增长约50%。中国已经成为全球最大汽车市场，但国产汽车中电子产品成本占比在10%左右，远低于国外20%-25%的平均水平，未来发展空间巨大。

　　车载汽车电子市场发展空间巨大，且是近期的突破口：2008年国内车载汽车电子销售额278亿元，同比增长28.5%，2003-2008年CAGR为34%，是发展最快的汽车电子细分领域。展望未来，汽车厂商差异化竞争的加剧、消费能力的提升和创新性需求的出现，是国内车载汽车电子产业继续保持快速增长的主要动力。车载汽车电子产业链运作模式与普通消费电子产品差别不大，中国电子企业已经形成一定的技术实力、规模优势及市场经验，将充分享受国内市场快速发展带来的增长空间。

　　新能源汽车“弯道超车”，产业链格局有望由此改变：发展新能源汽车将有可能使中国汽车产业弥补历史差距并在新一代汽车工业中占据部分领先优势，而建立自主汽车零部件配套体系势在必行，国内汽车电子企业正迎来最佳发展机遇。从国内电子产业发展历程看，国内电子企业在家电、3C领域积累的深厚基础已经为产业升级做好必要的准备。

　　时机到了，规则变了：所谓“时机到了”是指中国汽车市场已经成为全球第一，提高创新能力和产品品质是汽车产业未来发展方向，加上居民消费能力的不断提升，这些因素将共同促进国内汽车电子市场的发展。

　　所谓“规则变了”是指在新能源汽车国家战略的大背景下，发展汽车电子零配件自主配套体系势在必行，传统汽车电子产业链格局有望打破，为国内汽车电子企业的发展带来机遇。

　　行业投资评级：我们看好三类公司：(1)在车载汽车电子领域具备领先优势的公司；(2)积极开拓新能源汽车领域，在产品、配套体系等方面有可能获得突破的公司；(3)能够在上游芯片、功率器件、模块及相关元件领域取得突破的公司。我们给予汽车电子产业“推荐”的投资评级，推荐启明信息、四维图新、宁波韵升、大洋电机、法拉电子、士兰微。